ჰეჯირების ძირითადი მიზნები და ტიპები. ჰეჯირება: რა არის ეს მარტივი სიტყვებით და მაგალითებით

სერგეი ხუდოლეი, ინა შაპოშნიკოვაკიევის კომპანია Teletrade
ჟურნალ "ფინანსური დირექტორის" მასალებიდან (კიევი), http://www.kareta.com.ua

ექმნება თუ არა თქვენს კომპანიას ისეთი პრობლემები, როგორიცაა გაცვლითი კურსის არასახარბიელო ცვლილება ექსპორტისა და იმპორტის ოპერაციების დროს? ნედლეულის შეძენისას ან საქონლის რეალიზაციისას ბაზრის მდგომარეობა ისეთია, რომ იძულებული ხარ შენთვის არახელსაყრელ ფასებში განახორციელო გარიგებები? ანუ ბანკის სესხს იღებთ ერთი კურსით და აბრუნებთ უფრო მაღალ განაკვეთზე? საბოლოო ჯამში, ეს ყველაფერი იწვევს დამატებით დანაკარგებს. და რაც უფრო დიდია თქვენი ბიზნესი, მით მეტია ზარალი.

პრობლემები ნაცნობია? და როგორ ცდილობდით ამ დანაკარგების თავიდან აცილებას? ჩვენ დარწმუნებულები ვართ, რომ ხშირად არ არის გზა, მიგვაჩნია, რომ ისინი ნაკლებად პროგნოზირებადი და გარდაუვალია.

იცოდით, რომ მთელ მსოფლიოში დიდი ხანია და წარმატებით აზღვევენ ბიზნესს ბაზარზე ფასების არახელსაყრელ ცვლილებებთან დაკავშირებული ზარალისგან?

პირველ რიგში, მოდით შევხედოთ თქვენს ბიზნესში არსებულ ძირითად რისკებს. ორი მათგანია - ოპერატიული და ფინანსური. საოპერაციო რისკი დაკავშირებულია წარმოებასთან და, როგორც წესი, არ შეიძლება იყოს დაზღვეული მისგან, რადგან არ არსებობს ამისთვის სპეციალურად შექმნილი სადაზღვევო ინსტრუმენტები.

კომპანია ექვემდებარება ფინანსურ რისკს საბაზრო ფაქტორებზე დამოკიდებულების გამო, როგორიცაა საქონლის ფასები, გაცვლითი კურსი და საპროცენტო განაკვეთები. ცივილიზებულ საბაზრო ეკონომიკაში ასეთი რისკების დაზღვევა ან ჰეჯირება ხშირად ბიზნეს დაგეგმვის განუყოფელი ნაწილია.

თუმცა, ჰეჯირების წარმატებით გამოყენების მიუხედავად მთელს მსოფლიოში, მრავალი კომპანიის (უკრაინული და რუსული) მენეჯერები აგრძელებენ ფასების ცვლილების შედეგად ზარალის იგნორირებას. ზოგიერთი მენეჯერი, ერთხელაც ჰეჯირების წინაშე აღმოჩნდება, შემდგომში უარს ამბობს მის გამოყენებაზე, ყველა სახის მიზეზის მოტივით: მაღალი ჰეჯირების ხარჯები, რისკი და რაც მთავარია, დამატებითი მოგება დაკარგა. ეს ხშირად ხდება პრობლემის არსის არასწორად გაგების, ჰეჯირების მექანიზმების იგნორირებასა და რისკის თავიდან აცილების სურვილის გამო.

ჩვენ შევეცდებით გავაანალიზოთ, რამდენად გამართლებულია ჩვენი მენეჯერების მიზეზები ჰეჯირებაზე უარის თქმის შესახებ. დასაწყისისთვის, მოდით გავიგოთ ფინანსური რისკის არსი და ჰეჯირების მიზნები.

როგორ შემოიჭრება ფინანსური რისკი კომპანიის ცხოვრებაში, ჩანს შემდეგ მაგალითში.

უკრაინული ექსპორტიორი კორპორაცია აფორმებს ვადიანი კონტრაქტს გერმანიაში საქონლის მიწოდებაზე, საერთო ოდენობით 500 ათასი ევრო, შესრულების ვადით 3 თვე. ამჟამინდელი კურსია 4.60 UAH. ევროზე. ანუ სამ თვეში კომპანია გეგმავს 500 ათასი ევროს მიღებას, ანუ მიმდინარე კურსით 2 300 ათასი UAH. თუ სამი თვის შემდეგ განაკვეთი არის 4.40 UAH. ევროზე, მაშინ კომპანია მიიღებს მხოლოდ 2,200 ათასი UAH, ხოლო მისი ზარალი 100 ათასი UAH იქნება. თუ კურსი 4,80 UAH-მდე გაიზრდება. ევროზე. - კომპანია დამატებით 100 ათას გრაფს მიიღებს.

რას ვხედავთ? კომპანიას შეუძლია მიიღოს როგორც ზარალი, ასევე დამატებითი მოგება, ანუ ფინანსური რისკი შეიძლება იყოს როგორც უარყოფითი, ასევე დადებითი. თუ თავს კომფორტულად გრძნობთ ასეთი არაპროგნოზირებადი შედეგით, მაშინ ჰეჯირება არ არის თქვენთვის. ჰეჯირება არის მათთვის, ვისაც ურჩევნია ჰქონდეს სტაბილური ფულადი ნაკადები.

ასე რომ, ჰეჯირება არის დაზღვევა ბაზრის სიტუაციის არახელსაყრელი ცვლილებებისგან, რომელიც მიზნად ისახავს არა შემოსავლის გამომუშავებას, არამედ რისკის შემცირებას, რომელიც წარმოიქმნება კომპანიის ფინანსური საქმიანობის პროცესში.

ჰეჯირების მიზანია სამომავლო ფულადი ნაკადების (როგორც უარყოფითი, ასევე დადებითი) გაურკვევლობის აღმოფხვრა, რაც საშუალებას მოგცემთ გქონდეთ სრული სურათი ფინანსური თუ საქმიანი საქმიანობის დროს წარმოქმნილი მომავალი შემოსავლებისა და ხარჯების შესახებ. ამრიგად, ჰეჯირების მთავარი ამოცანაა რისკის არაპროგნოზირებადი ფორმებიდან მკაფიოდ განსაზღვრულ ფორმად გარდაქმნა.

თანამედროვე პრაქტიკაში ჰეჯირების პროცესი მჭიდრო კავშირშია კომპანიის აქტივებისა და ვალდებულებების საერთო მართვასთან და მოიცავს ქმედებების მთელ კომპლექსს, რომელიც მიმართულია ფინანსური რისკების აღმოფხვრაზე ან მინიმუმ შემცირებაზე.

ჰეჯირების ისტორია.

სავაჭრო ოპერაციების (გარიგებების) დაზღვევის პირველი მცდელობები წარმოიშვა სავაჭრო ურთიერთობების დაწყებისთანავე. მაგალითად, შუა საუკუნეებში ვაჭრები, რომლებიც ცდილობდნენ დაეზღვიათ მოსავლის უკმარისობა, დებდნენ კონტრაქტებს, რომლებიც განსაზღვრავდნენ გარკვეულ პირობებს.

ბირჟების გაჩენასთან ერთად (XVI-XVII სს.) გაჩნდა ვადიანი (ფორვარდული) კონტრაქტები, რომლებიც ვაჭრებს საშუალებას აძლევდნენ წინასწარ ეპოვათ კონტრაგენტი და გამოეთვალათ შესაძლო მოგების ოდენობა საბაზრო ფასის რყევების მიუხედავად. და მიუხედავად იმისა, რომ რეალურ საქონლით ვაჭრობა დროულად მიწოდებით გაჩნდა, რათა შემცირებულიყო რისკი როგორც გამყიდველისთვის, ასევე მყიდველისთვის, მიუხედავად ამისა, გამყიდველის ან მყიდველის მიერ ხელშეკრულების შეუსრულებლობის ფუნდამენტური რისკი ყოველთვის არსებობდა. მეორე მხრივ, ნედლეულითა და სურსათით მსოფლიო ვაჭრობის სწრაფმა ზრდამ გამოიწვია ამ საქონლის მარაგების ზრდა და, შესაბამისად, ფასების არახელსაყრელი ცვლილების რისკის ქვეშ მყოფი კაპიტალის ოდენობის ზრდა. გადაუდებელი აუცილებლობაა რეალურ საქონელთან ტრანზაქციების დაზღვევა.

ყოველივე ამან განაპირობა ფასის რისკებისგან დაზღვევის სპეციალური ინსტრუმენტების შექმნა. 1865 წელს გამოჩნდა პირველი ფიუჩერსული კონტრაქტები, რომლებიც ტრეიდერებს საშუალებას აძლევდნენ დაეჯახებინათ თავიანთი რეალური ვაჭრობა. ამავდროულად, წარმოქმნილი რისკის ნაწილი აიღეს სპეკულანტებმა, რომლებიც იმედოვნებდნენ მოგების მიღების შესაძლებლობას.

ას წელზე მეტი ხნის განმავლობაში ფიუჩერსებით ვაჭრობის მექანიზმის შემუშავება ხდებოდა ექსკლუზიურად სასაქონლო ბაზრების ფარგლებში. თუმცა, 1970-იანი წლები მსოფლიო ეკონომიკისთვის გარდამტეხ მომენტად იქცა: სტაბილური გაცვლითი კურსის ძველი სისტემის შეცვლა ახლით, რომელიც ითვალისწინებდა მცურავ კურსებს. ამან განაპირობა კაპიტალის საერთაშორისო ბაზრების ძლიერი ზრდა და ეროვნული საფონდო ბაზრების განვითარება.

შედეგად, კომპანიების აბსოლუტურმა უმრავლესობამ გააცნობიერა, რომ ისინი, ამა თუ იმ ხარისხით, ფინანსური რისკების წინაშე იყვნენ. საჭირო იყო რისკების მართვის სტრატეგიების შემუშავება, რამაც თავის მხრივ გამოიწვია განსაცვიფრებელი ზრდა ფინანსური ბაზრის იმ სეგმენტებში, რომლებიც სთავაზობდნენ რისკების დაცვას. ყველაზე ნათელი მაგალითი იყო ფინანსური აქტივების ფიუჩერსული ვაჭრობა (ვალუტა, იპოთეკა, სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდები, საბანკო დეპოზიტები და ა.შ.).

1984 წელს გამოჩნდა ახალი ჰეჯირების ინსტრუმენტები, ნაკლებად სარისკო ვიდრე ფიუჩერსები - ოფციები. 1982 წლიდან საბირჟო ოპერაციები დაიწყო აქციების ან ფასების ინდექსებზე დაფუძნებული კონტრაქტებით.

თანამედროვე ფიუჩერსული ბირჟის ძირითადი ფუნქციებია: ფასის რისკის გადაცემა, ობიექტური ფასის დადგენა, ბაზრების ლიკვიდურობისა და ეფექტურობის გაზრდა და ინფორმაციის ნაკადის გაზრდა. ცხრილი 1 გვიჩვენებს მსოფლიოში უმსხვილეს ფიუჩერსულ ბირჟებს ბრუნვის მიხედვით.

ცხრილი 1. მსოფლიოში უდიდესი ფიუჩერსული ბირჟები

საფონდო ვაჭრობის პარალელურად მე-20 საუკუნის ბოლოსთვის. სარეზერვო ვაჭრობამ სწრაფად დაიწყო განვითარება, რაც შესთავაზა დაზღვევის ფართო შესაძლებლობები ისეთი სპეციფიკური ინსტრუმენტებით, როგორიცაა წარმოებულები.

ამრიგად, საუკუნეზე მეტი ხნის განმავლობაში განვითარებული და მრავალფეროვანი რისკებისგან დაცვის უნივერსალური მეთოდი გახდა, ჰეჯინგი ბაზრის ნებისმიერ მონაწილეს სთავაზობს ფინანსური ინსტრუმენტების ფართო არჩევანს მისი განხორციელებისთვის.

ჰეჯირება დღეს არის ოპერაცია, რომელიც ავსებს სამრეწველო და სავაჭრო კომპანიების ჩვეულებრივ კომერციულ საქმიანობას, რომლის არსი არის საბაზრო ფასების უეცარი ცვლილებების გამო ზარალის დაზღვევა.

ფინანსური ინსტრუმენტების ბაზრები.

სავაჭრო ორგანიზაციის ფორმის მიხედვით, ფინანსური ჰეჯირების ინსტრუმენტების ბაზრები შეიძლება დაიყოს საფონდო ბირჟადა ურეცეპტოდ.

ბირჟის ბაზარიარის უაღრესად ლიკვიდური და საიმედო ბაზარი სტანდარტული ბირჟის კონტრაქტებისთვის (ფიუჩერსები, ოფციები), რომელსაც აკონტროლებენ ბირჟის შესაბამისი ორგანოები.

OTC ბაზარიპირიქით, გვთავაზობს რისკების მართვის ინსტრუმენტების ფართო სპექტრს (სვოპები, სვოპ ოფციები და ა.შ.), რომლებიც ბევრად უფრო მოქნილია, ვიდრე ტრადიციული ბირჟაზე ვაჭრობის წარმოებულები. მაგიდაზე ცხრილი 2 გვიჩვენებს საბირჟო ვაჭრობის და სარეკლამო ინსტრუმენტების ძირითად უპირატესობებსა და ნაკლოვანებებს.

მაგიდა 2. ჰეჯირების ინსტრუმენტების უპირატესობები და უარყოფითი მხარეები

ინსტრუმენტების გაცვლა	OTC ინსტრუმენტები
უპირატესობები 1. მაღალი ბაზრის ლიკვიდობა (პოზიციის გახსნა და ლიკვიდაცია შესაძლებელია ნებისმიერ დროს). 2. მაღალი საიმედოობა - კონტრაგენტი ყოველი ტრანზაქციისთვის არის ბირჟის კლირინგ სახლი. 3. შედარებით დაბალი ოვერჰედის ხარჯები ტრანზაქციის შესრულებისთვის. 4. ხელმისაწვდომობა - ტელეკომუნიკაციების დახმარებით, ბირჟების უმეტესობაზე ვაჭრობა შეიძლება განხორციელდეს მსოფლიოს ნებისმიერი წერტილიდან.	1. მაქსიმალური ოდენობით გათვალისწინებულია კონკრეტული კლიენტის მოთხოვნები პროდუქტის ტიპზე, სერიის ზომაზე და მიწოდების პირობებზე. 2. ხელშეკრულებები შეიძლება გაფორმდეს უფრო ხანგრძლივი ვადით. 3. არ არსებობს ყოველდღიური მოთხოვნები დამატებითი ფულადი დახმარებისთვის. 4. არ არსებობს პოზიციის შეზღუდვები ან შეზღუდვები ბაზრის წილზე. 5. კონფიდენციალურობის გაზრდა.
ხარვეზები 1. ძალიან მკაცრი შეზღუდვები საქონლის ტიპზე, პარტიების ზომებზე, პირობებსა და მიწოდების დროზე. 2. დამატებითი ფულადი უზრუნველყოფის მოთხოვნები გაიცემა ყოველდღიურად კოტირების ფასის დადგენის შემდეგ. 3. გაცვლითი ინსტრუმენტების უმეტესობა თხევადია შეზღუდული დროის დიაპაზონში (მომდევნო რამდენიმე თვემდე).	1. დაბალი ლიკვიდურობა - ადრე დადებული ტრანზაქციის შეწყვეტა ჩვეულებრივ დაკავშირებულია მნიშვნელოვან მატერიალურ ხარჯებთან. 2. შედარებით მაღალი ზედნადები ხარჯები. 3. მნიშვნელოვანი შეზღუდვები ლოტის მინიმალურ ზომაზე. 4. სირთულეები კონტრაგენტის პოვნაში. 5. გამყიდველსა და მყიდველს შორის პირდაპირი ტრანზაქციების შემთხვევაში არსებობს მხარეთა ვალდებულებების შეუსრულებლობის რისკი.

ფიუჩერსი და ვარიანტები.

ფიუჩერსი და ოფციები ყველაზე გავრცელებული ჰეჯირების ინსტრუმენტებია.

ფიუჩერსული კონტრაქტი არის უფლება და ვალდებულება, იყიდოს ან გაყიდოს აქტივი მომავალში განსაზღვრულ თარიღში, ამჟამად შეთანხმებული პირობებით და მხარეების მიერ გარიგების დროს განსაზღვრული ფასით.

ფიუჩერსული კონტრაქტები გაფორმებულია შემდეგ აქტივებზე: საქონელი, ნედლეული, ვალუტა, ფასიანი ქაღალდები, საფონდო ინდექსები, საპროცენტო განაკვეთები.

ფიუჩერსებით ვაჭრობის მთავარი მახასიათებელია ტრანზაქციების ფიქტიური ბუნება, რომლებშიც ხდება შესყიდვები და გაყიდვები, მაგრამ საქონლის გაცვლა თითქმის მთლიანად არ ხდება (ტრანზაქციების მთლიანი რაოდენობის მხოლოდ 2% იწვევს უძრავი აქტივის მიწოდებას).

ფიუჩერსებით ვაჭრობის წესები ითვალისწინებს შემდეგს: თუ ფიუჩერსული კონტრაქტი თავდაპირველად გაიყიდა (გაყიდვის პოზიცია გაიხსნა), შემდგომში საჭირო იქნება იდენტური ფიუჩერსული კონტრაქტის უკან ყიდვა (იგივე აქტივისთვის და იმავე რაოდენობით), ე.ი. , დახურეთ პოზიცია. თუ ფიუჩერსული კონტრაქტი თავდაპირველად იყო შეძენილი (გაყიდვის პოზიცია გაიხსნა), მაშინ პოზიციის დახურვის მიზნით ის უნდა გაიყიდოს. პოზიციისთვის, რომელიც არ დაიხურება მითითებულ ვადაში, ტრანზაქციის მონაწილეს მოუწევს აქტივის სრულად მიწოდება (მიღება).

რა ხარჯებს ეკისრება ტრანზაქციის მონაწილე ფიუჩერსულ კონტრაქტზე პოზიციის გახსნისას (ყიდვა ან გაყიდვა)? პირველ რიგში, გადახდილია საგარანტიო დეპოზიტი (საწყისი ზღვარი), რომელიც შეადგენს მთლიანი ხელშეკრულების ღირებულების 2-20%-ს. მეორეც, თუ ფასი არასახარბიელო იცვლება (საწყისი მარჟის 70-75%-მდე), ჩნდება დამატებითი ფულადი უზრუნველყოფის საჭიროება.

მაგალითები 1 და 2 აშკარად ახასიათებს რისკის ჰეჯირებას ფიუჩერსული კონტრაქტების გამოყენებით.

მაგალითი 1.ფიუჩერსული კონტრაქტების შეძენით ნედლეულზე ფასების ზრდის რისკის ჰეჯირება. ბენზინის მწარმოებელმა კომპანიამ ის გაყიდა იანვარში, მიწოდებით მარტში. ფორვარდული გარიგება დაიდო 1000 ბარელ ბენზინზე ბარელზე 35 დოლარის ფასად. ბენზინის ამ პარტიის წარმოებისთვის ნავთობის შეძენა მხოლოდ მარტში იგეგმება. ნავთობის ამჟამინდელი ფასი 18 დოლარი ბარელზე კომპანიას უხდება, მაგრამ არსებობს შიში, რომ ბენზინის მიწოდების დროისთვის ნავთობის ფასი გაიზრდება, რაც გამოიწვევს დანაკარგებს. აქედან გამომდინარე, კომპანია იანვარში ყიდულობს ფიუჩერსულ კონტრაქტს 1000 ბარელ ნავთობზე ბარელზე 18,5 დოლარის ფასად. დავუშვათ, რომ კომპანიის შიშები გამართლდა და ნავთობის, შესაბამისად, ბენზინის ფასი მარტში გაიზარდა. 1 ბარელი ნავთობის ღირებულება რეალურ ბაზარზე 21 დოლარი იყო, ხოლო ფიუჩერსზე - 21,5 დოლარი. შედეგად რეალურ ბაზარზე 3000 აშშ დოლარის (18000$ - 21000$) ზარალი განიცადა. ფიუჩერსული კონტრაქტით ტრანზაქციამ გამოიწვია 3000 დოლარის მოგება (21500 - 18500 აშშ დოლარი). ანუ, ფინანსური ზარალი რეალურ საქონელთან გარიგებაზე, შენაძენით ჰეჯირების შედეგად, სრულად ანაზღაურდება ფიუჩერსული ტრანზაქციის მოგებით.

თუ მარტისთვის ნავთობის ფასი ბარელზე $17, ხოლო ფიუჩერსების ბაზარზე $17,5-მდე დაეცემა, შედეგი იქნება შემდეგი: რეალური ბაზარი - მოგება - $1000 ($18000 - $17000), ფიუჩერსული ბაზარი - ზარალი $1000 ($18500 - $). $17,500). ანუ რეალურ საქონელთან დადებული ტრანზაქციის მოგება კომპენსირდება ფიუჩერსული ტრანზაქციის ზარალით. თუმცა კომპანიის ფულადი ნაკადები, როგორც პირველ, ასევე მეორე შემთხვევაში, დაგეგმილ დონეზე დარჩა.

მაგალითი 2.ფიუჩერსული კონტრაქტების გაყიდვით წარმოების ღირებულების შემცირების რისკის ჰეჯირება. ყიდის იგივე კომპანია - ბენზინის მწარმოებელი. ბენზინის ამჟამინდელი ფასი ბარელზე 35 დოლარი აწყობს კომპანიას, თუმცა არის შიში, რომ სამ თვეში ბენზინის ფასი შეიძლება შემცირდეს. ამის დაზღვევის მიზნით, კომპანია ყიდის ფიუჩერსულ კონტრაქტს 1000 ბარელ ბენზინზე, ამჟამინდელი საბაზრო ფასით 35,6 დოლარი ბარელზე. ვთქვათ, რომ სამი თვის შემდეგ 1 ბარელი ბენზინის ფასი როგორც რეალურ, ისე ფიუჩერსულ ბაზარზე 33 დოლარი იყო.

რეალურ საქონელთან ტრანზაქციაზე ზარალი იყო - $2000 ($33000 - $35000), ფიუჩერსული კონტრაქტით გარიგებაზე - $2600 მოგება ($35600 - $33000). ანუ რეალურ საქონელთან ტრანზაქციაზე გამყიდველის ფინანსური ზარალი სრულად ანაზღაურდება ფიუჩერსული ტრანზაქციის შედეგად მიღებული მოგებით და დამატებით, ჰეჯირების შედეგად მიიღეს 600$ მოგება.

თუ საწარმოს შიში არ გამართლდა და ბენზინის ფასი გაიზარდა $36-მდე როგორც რეალურ, ისე ფიუჩერსულ ბაზარზე, მაშინ შესაძლებელია შემდეგი შედეგები: რეალური ბაზარი - მოგება - $1,000 ($36,000 - $35,000), ფიუჩერსული ბაზარი - ზარალი - $400 ($35,600 - $36,000). ). საერთო შედეგი იქნება $600 მოგება.

როგორც ვხედავთ, პირველ შემთხვევაში ჰეჯირების გზით დაიფარა ზარალი ძირითადი საქმიანობიდან და მიიღეს დამატებითი მოგება, ხოლო მეორე შემთხვევაში, საბაზრო ხელსაყრელი ვითარებიდან გამომდინარე, მოგებაც, ჰეჯირების უარყოფითი შედეგის მიუხედავად. .

ოფციონი არის ხელშეკრულება, რომლის დროსაც გამყიდველი, საფასურისთვის, რომელსაც პრემია ეწოდება, აძლევს მყიდველს უფლებას იყიდოს ან გაყიდოს ძირითადი აქტივი განსაზღვრულ დროში წინასწარ განსაზღვრულ ფასად. აქტივები შეიძლება იყოს: ფიუჩერსული კონტრაქტები, ოფციები, ვალუტები, ფასიანი ქაღალდები, საფონდო ინდექსები, საპროცენტო განაკვეთები, საქონელი.

ოფციონის შეძენის ღირებულება არის გადახდილი პრემია. არ არის საჭირო დამატებითი გირაო მარჟის სახით.

არსებობს ყიდვის (დარეკვა) და გაყიდვის (ჩასმის) ვარიანტი. პირველ შემთხვევაში, ოფციონის მყიდველი იძენს უფლებას, მაგრამ არა ვალდებულებას, შეიძინოს საბირჟო აქტივი. მეორე შემთხვევაში, მყიდველს აქვს უფლება, მაგრამ არა ვალდებულება, გაყიდოს აქტივი.

თუ ფასები არასახარბიელო იცვლება, ოფციონის მყიდველი უარს იტყვის უფლებაზე იყიდოს (გაყიდოს) ძირითადი აქტივი. ამრიგად, ოფციონის მყიდველისთვის მაქსიმალური ზარალი არის გადახდილი პრემიის ოდენობა, ხოლო მოგება პოტენციურად შეუზღუდავია.

ფიუჩერსებთან შედარებით, ოფციები ნაკლებად ძვირი და სარისკოა. მიზანშეწონილია გამოიყენოთ ფიუჩერსები, როდესაც არსებობს პროგნოზების ნდობა ბაზარზე სამომავლო მოვლენებთან დაკავშირებით. თუმცა, ასეთი ხელშეკრულების პირობები მოითხოვს გარიგების სავალდებულო შესრულებას და ზარალი შესაძლებელია, თუ პროგნოზები არასწორია. ამიტომ, ჰეჯირების რისკის გარკვეულ ოდენობამდე შესაზღუდად, უფრო მიზანშეწონილია გამოიყენოთ ოფციები (იხ. მაგალითები 3 და 4).

მაგალითი 3.ნედლეულზე ფასების ზრდის რისკის ჰეჯირება ქოლ ოფციონის შეძენით. დავუბრუნდეთ პირველ მაგალითს. ბენზინის მწარმოებელი, ნავთობის ფიუჩერსული კონტრაქტის შეძენით ჰეჯირების ნაცვლად, ყიდულობს ოფციონს, რათა შეიძინოს ფიუჩერსული კონტრაქტი 1000 ბარელ ნავთობზე, ბარელზე $18,5 ფასით. ანუ ის იძენს უფლებას (მაგრამ არა ვალდებულებას) ნებისმიერ დროს შეიძინოს ფიუჩერსული კონტრაქტი ფიქსირებულ ფასად. ოფციონის პრემია გადახდილი - $50.

თუ ნავთობის ფასი გაიზარდა (იხ. მაგალითი 1), მაშინ საწარმო, რომელმაც გამოიყენა თავისი ოფციონი, ანუ იყიდა ნავთობის ფიუჩერსული კონტრაქტი წინა ფასად (18,5 დოლარი ბარელზე) და დაუყოვნებლივ ყიდის მას ახალ ფასში ($21,5) აკეთებს მოგება - $2,950 ($21,500 - $18,500 - $50). ანუ რეალურ ბაზარზე ზარალი - 3000 დოლარი - თითქმის მთლიანად ანაზღაურდა ჰეჯირების გზით ქოლ ოფციონის შეძენით.

თუ ნავთობის ფასი შემცირდა, მაშინ კომპანია უარს ამბობს ოფციონის განხორციელებაზე და კარგავს 50 დოლარს - გადახდილი პრემიის ოდენობას. საერთო შედეგი იქნება $950 ($1000 - $50) მოგება. ფიუჩერსული კონტრაქტებით ჰეჯირებისას იგივე ვითარებასთან შედარებით (ფასების დაცემასთან დაკავშირებით), ოფციონებით ჰეჯირებამ შესაძლებელი გახადა დამატებითი მოგების მიღება და რისკის მინიმუმამდე დაყვანა.

მაგალითი 4.იაფი პროდუქტების რისკის ჰეჯირება გაყიდვის ოფციონის შეძენით. ავიღოთ იგივე სიტუაცია, როგორც მეორე მაგალითში. საწარმო, რომელიც აწარმოებს ბენზინის ჰეჯეებს ფიუჩერსულ კონტრაქტზე 1000 ბარელ ნავთობზე გაყიდვის ოფციონის შეძენით ბარელზე 35,6 აშშ დოლარის ფასით, 50 დოლარის პრემიის გადახდით. ანუ კომპანიას აქვს უფლება (მაგრამ არა ვალდებულება) გაყიდოს ფიუჩერსული კონტრაქტი ფიქსირებულ ფასად (ოფციონის განხორციელების ფასი) ნებისმიერ დროს.

თუ ბაზარზე ბენზინის ფასი შემცირდა, მაშინ კომპანია ახორციელებს უფლებას გაყიდოს ფიუჩერსული კონტრაქტი ბარელზე $35,6. მას შემდეგ, რაც შეიძინა ფიუჩერსული კონტრაქტი ბარელზე $33, კომპანია იღებს მოგებას ჰეჯირებისგან - $2,550 ($35,600 - $33,000 - $50). ძირითადი საქმიანობიდან ზარალმა შეადგინა $2000, ანუ მიიღეს დამატებითი მოგება $550.

თუ ბაზარზე ბენზინის ფასი გაიზარდა, მაშინ კომპანია უარს ამბობს ოფციონის განხორციელებაზე და ზარალდება გადახდილი პრემიის 50 დოლარის ოდენობით. საერთო შედეგი იქნება - მოგება - $950 ($1000 - $50). ანუ, ჰეჯირება putoption-ით დამატებით მოგებას იძლეოდა.

ჰეჯირების ხარჯები.

ჰეჯირების ხარჯები შედარებით მცირეა იმ ზარალთან შედარებით, რომელიც მოჰყვება ჰეჯირების მიტოვებას. მაგალითად, რუსულ კომპანიას სჭირდებოდა 4-6 მილიონი დოლარის დროებით გადამისამართება ბიზნეს ოპერაციებიდან, რათა დაეფარა რუბლის გაუფასურების რისკი, მაგრამ ეს თანხა კომპანიის მენეჯერებს ძალიან დიდი ჩანდა. შედეგად ზარალმა 250-300 მილიონი დოლარი შეადგინა.

ჰეჯირების სტრატეგიაარის ჰეჯირების სპეციფიკური ინსტრუმენტებისა და მათი გამოყენების მეთოდების ერთობლიობა ფასის რისკების შესამცირებლად. ჰეჯირების ყველა სტრატეგია ეფუძნება რეალურ ბაზარზე მიმდინარე ფასის („სპოტ“) და ფიუჩერსული ფასის პარალელურ მოძრაობას, რომლის შედეგია რეალურ სასაქონლო ბაზარზე მიყენებული ზარალის ფიუჩერსების ბაზარზე კომპენსირების შესაძლებლობა.

არსებობს ჰეჯირების ორი ძირითადი ტიპი - მყიდველის ჰეჯირება (გრძელი ჰეჯი) და გამყიდველის ჰეჯირება (მოკლე ჰეჯი).

მყიდველის ჰეჯირება გამოიყენება იმ შემთხვევებში, როდესაც მეწარმე გეგმავს მომავალში საქონლის პარტიების შეძენას და ცდილობს შეამციროს რისკი, რომელიც დაკავშირებულია მისი ფასის შესაძლო ზრდასთან. გამყიდველის ჰეჯირება გამოიყენება საპირისპირო ვითარებაში, ანუ თუ საჭიროა პროდუქტის ფასის შესაძლო შემცირებასთან დაკავშირებული რისკების შეზღუდვა.

ჰეჯირების თანდაყოლილი რისკები.

ჰეჯირების თანდაყოლილი რისკის ძირითადი ტიპი არის რისკი, რომელიც დაკავშირებულია უძრავი აქტივის ფასის და შესაბამისი წარმოებული ინსტრუმენტის არაპარალელურ მოძრაობებთან (სხვა სიტყვებით, ბაზის ცვალებადობით). საბაზისო რისკი არსებობს ფულადი სახსრებისა და წარმოებულების ბაზრებზე მიწოდებისა და მოთხოვნის კანონის ოდნავ განსხვავებული მოქმედების გამო. რეალური და წარმოებული ბაზრების ფასები არ შეიძლება ძალიან განსხვავდებოდეს, რადგან ეს ქმნის საარბიტრაჟო შესაძლებლობებს, რომლებიც წარმოებულების ბაზრის მაღალი ლიკვიდურობის გამო თითქმის მაშინვე აღმოიფხვრება, თუმცა გარკვეული საბაზისო რისკი ყოველთვის რჩება.

რას აკეთებს ჰეჯირება?

ჰეჯირებასთან დაკავშირებული ხარჯებისა და მრავალი სირთულის მიუხედავად, რომელიც კომპანიას შეიძლება წააწყდეს ჰეჯირების სტრატეგიის შემუშავებისა და განხორციელებისას, მისი როლი მდგრადი განვითარების უზრუნველსაყოფად საკმაოდ დიდია:

ფასების რისკის მნიშვნელოვანი შემცირება, რომელიც დაკავშირებულია ნედლეულის შეძენასთან და მზა პროდუქციის მიწოდებასთან;
ჰეჯინგი ათავისუფლებს კომპანიის რესურსებს და ეხმარება მენეჯმენტ პერსონალს ფოკუსირება მოახდინონ ბიზნესის ძირითად ასპექტებზე, რისკების მინიმიზაციაზე, ასევე ზრდის კაპიტალს, ამცირებს სახსრების გამოყენების ხარჯებს და ასტაბილურებს შემოსავლებს;
ჰეჯირება არ ერევა ნორმალურ ბიზნეს ტრანზაქციებში და იძლევა მუდმივ დაცვას ინვენტარიზაციის პოლიტიკის შეცვლის ან გრძელვადიანი ფორვარდული კონტრაქტების დადების გარეშე;
ხშირ შემთხვევაში ჰეჯირება აადვილებს საკრედიტო რესურსების მოზიდვას: ბანკები ითვალისწინებენ ჰეჯირებულ უზრუნველყოფას უფრო მაღალი განაკვეთით; იგივე ეხება მზა პროდუქციის მიწოდების ხელშეკრულებებს.

ამრიგად, მსოფლიო პრაქტიკაში, სხვადასხვა ფინანსური ჰეჯირების ინსტრუმენტების გამოყენება დიდი ხანია გახდა მისი განუყოფელი ნაწილი ეკონომიკური საქმიანობა უმსხვილესი კომპანიები. მაშ, რატომ არ უნდა ისარგებლონ ჩვენმა მენეჯერებმა გლობალური ბაზრების მიერ მოწოდებული ფართო შესაძლებლობებით ფასების რისკების ჰეჯირების მიზნით?

მაგალითი 5.მაგალითად, სინგაპურის ავიაკომპანია Singapore Airlines Ltd. სინგაპურში ფიუჩერსული კონტრაქტების მეშვეობით იცავს საავიაციო საწვავის მოხმარების დაახლოებით ნახევარს. ამ ოპერაციებმა ავიაკომპანიას საშუალება მისცა დაზოგა 140 მილიონი S$ გასულ ფინანსურ წელს და 66 მილიონი S$ წინა წელს. ფაქტობრივად, დღეს განვითარებულ ქვეყნებში ავიახაზები იცავენ საწვავის მოხმარების 30-60%-ს.

მაგალითი 6. კიდევ ერთი მაგალითი. აშშ-ს ტეხასის შტატმა დააგროვა უნიკალური გამოცდილება საგადასახადო შემოსავლების ბიუჯეტში ჰეჯირების საქმეში. ტეხასის ხაზინა დამოკიდებულია ნავთობკომპანიების ასეთ შემოსავლებზე კვარტალში. 80-იანი წლების შუა პერიოდში ნავთობის ფასის დაცემის შემდეგ 11 დოლარამდე ბარელზე სახელმწიფო ბიუჯეტს აკლდა $3,5 მილიარდი, რაც ძალიან მტკივნეული იყო. იმის უზრუნველსაყოფად, რომ ეს სიტუაცია არ განმეორდეს მომავალში, შემუშავდა საგადასახადო შემოსავლების ჰეჯირების პროგრამა ნიუ-იორკის ბირჟაზე NYMEX-ის ოფციების გამოყენებით. პროგრამა ისე იყო შემუშავებული, რომ დაფიქსირდა ნავთობის მინიმალური ფასი (21,5 დოლარი ბარელზე) და როდესაც ნავთობის ფასი გაიზარდა, სახელმწიფომ დამატებითი შემოსავალი მიიღო სრულად.

პრაქტიკული ნაბიჯები წარმატებული ჰეჯირებისკენ:

ნაბიჯი 1.განსაზღვრეთ ზარალის ალბათობა და სიდიდე ბაზარზე ფასების არახელსაყრელი ცვლილებების შედეგად.

ნაბიჯი 2.განსაზღვრეთ, შეგიძლიათ თუ არა დაზღვევა ასეთი ზარალებისგან ფინანსური ჰეჯირების ინსტრუმენტების გამოყენებით.

ნაბიჯი 3.ჰეჯირების ხარჯების განსაზღვრა გამოყენებული ფინანსური ინსტრუმენტების მიხედვით.

ნაბიჯი 4.შეადარეთ შესაძლო ზარალის ოდენობა ჰეჯის მიტოვების შემთხვევაში. თუ მოსალოდნელი ზარალი აღმოჩნდება ჰეჯირების ხარჯებზე ნაკლები, მაშინ უფრო გონივრული იქნება ჰეჯირების მიტოვება.

ნაბიჯი 5.ჰეჯირების სტრატეგიის შემუშავება აქტივის სახეობის გათვალისწინებით, რომელიც ექვემდებარება დაზღვევას, დაზღვევის პერიოდის, კომპანიისთვის ჰეჯირების მისაღები ხარჯების და კონკრეტული ბაზრის გათვალისწინებით.

ნაბიჯი 6.ჰეჯირების ოპერაციების ეფექტურობის განსაზღვრა კომპანიის ძირითადი ბიზნესის კონტექსტში.

ინვესტიციების სფეროში ბიზნესი გარკვეულ რისკებს შეიცავს. როგორ მეტი თანხაინვესტიცია, მით უფრო მაღალია შემოსავალი და, შესაბამისად, თქვენი ფულის დაკარგვის რისკი, თუ სიტუაცია შეიცვლება ინვესტორისთვის არახელსაყრელი გზით. მსხვილი აქტივების ექსპლუატაციისას, ასეთი არასწორი გაანგარიშება შეიძლება უპატიებელი იყოს ინვესტორისთვის. ბირჟის მოვაჭრეები და სხვა სავაჭრო მონაწილეები ცდილობენ დააზღვიონ თავიანთი რისკები შეცდომის შემთხვევაში. ჰეჯირება მათ დახმარებას უწევს. მარტივი სიტყვებით ჰეჯირება არის დაცვა, დაზღვევა წარუმატებლობის შემთხვევაში, ასე ითარგმნება ეს სიტყვა ინგლისურიდან.

რა არის ჰეჯირების არსი?

"დაცვის" კონცეფცია ძალიან ფართოა, ამიტომ ღირს იმის გარკვევა, თუ რა იგულისხმება.

ჰეჯირება არის სავაჭრო მონაწილის აქტივების დაზღვევა, რომელიც იცავს მის ფინანსებს, ფასიან ქაღალდებს და სხვა სავაჭრო პოზიციებს ვაჭრობის პროცესში არახელსაყრელი სცენარების განხორციელების შედეგად წარმოქმნილი არასასურველი რისკისგან.

ბაზრის მონაწილე არ იძენს თავად აქტივს, არამედ მისი შეძენის შესაძლებლობას. პირობები წინასწარ განიხილება. შედეგად, ის იღებს გარანტირებულ მოგებას რისკის გარეშე, თუ პროგნოზი არასახარბიელო აღმოჩნდება. ის ნაკლებ მოგებას იღებს, თუ პროგნოზი დადებითია, მაგრამ ამავდროულად დაზოგავს ფულს. აღწერილობის უფრო გასაგებად, მოდით შევხედოთ განმარტებას კონკრეტული მაგალითის გამოყენებით.

მაგალითი 1

ვაჭარს სურს ატამი მაღაზიაში გაყიდოს რამდენიმე თვეში, როცა მოსავლის სეზონი მოვა. ჩართულია მომენტშიარ იცის, იქნება თუ არა საკმარისად ნაყოფიერი ეს შემოდგომა. თუ ამინდი თბილია, ბევრ ატამს დაკრეფს და ბევრი საქონლის გაყიდვას შეძლებს. თუმცა, სხვა მებაღეებსაც იგივე ბედი ექნებათ და ატმის ფასი დაეცემა, რადგან მიწოდება აჭარბებს მოთხოვნას. მაგრამ თუ ყინვაა, მისი ატამი შეიძლება გაიყინოს. პროდუქციის ფასი გაიზრდება, ნაყოფის უფრო ძვირად გაყიდვის შანსიც არის, რადგან მაღაზიას არჩევანის საშუალება არ ექნება.

რისკების შესამცირებლად და შემოსავლის გარანტირებისთვის, მებაღე ყიდულობს ფორვარდულ კონტრაქტს, რომელიც საშუალებას აძლევს მას ჰეჯირება (დააზღვიოს) თავისი რისკები. ამ კონტრაქტის მიხედვით, მას შეუძლია გაყიდოს 2000 ყუთი ატამი თითო კოლოფი 300 რუბლის ფასად.

ასეთი გარიგების შედეგად შესაძლებელია ორი სცენარი:

მებაღე ბევრ ატამს მოჰყავს. სხვა მებოსტნეებიც კარგ მოსავალს იღებენ და ატმის ფასი თითო ყუთში 150 რუბლამდე ეცემა. კონკურენტები ზარალდებიან (ან არა), ხოლო მებაღე ყიდის თავის მოსავალს კონტრაქტით და იღებს 600 000 რუბლს;
წელი გამოდის სუსტი წელი, კონკურენტები ვერ უმკლავდებიან მიწოდების მოცულობას. მებაღე ატამს ყიდის იმავე 600 000 მანეთად, მაგრამ ახლა ეს მაღაზიისთვის მომგებიანია, რადგან საბაზრო ფასი თითო ყუთში 500 მანეთია. მაღაზია ზოგავს 400000 რუბლს შესყიდვებზე.

ჰეჯირებისას გამყიდველი ხსნის ფიუჩერსულ კონტრაქტს მისი რისკების ჰეჯირების მიზნით. ამავდროულად, თავად ასეთი ხელშეკრულება ასევე ხდება აქტივი. შესაძლებელია მისი გაყიდვა ან ყიდვა. თუ ზემოთ მოყვანილ მაგალითს დავუბრუნდებით, მებაღეს შეუძლია არამარტო გაყიდოს თავისი ატამი წინასწარ განსაზღვრულ ფასად, არამედ მიყიდოს ეს შესაძლებლობა კონკურენტს.

რა არის ძირითადი აქტივი?

ძირითადი აქტივი, რომელიც დაზღვეულია ჰეჯირების ხელშეკრულებით, შეიძლება იყოს:

ფული (სავალუტო ბაზარი);
სესხის განაკვეთი;
საქონელი ან ქონება;
ნედლეული;
ენერგიის გადამზიდავი;
ფასიანი ქაღალდები და სხვა აქტივები, რომლებიც ინახება ინვესტორის პორტფელში.

საფონდო ვაჭრობისა და ინვესტიციების სფეროში ასევე არსებობს ტერმინი, როგორიცაა სპოტ ბაზარი. ასე ჰქვია ბაზარს იმ მომენტში, როდესაც ინვესტორს აქვს შესაძლებლობა იყიდოს ან გაყიდოს აქტივი. ამავე დროს, ჰეჯირების ხელშეკრულება ქმნის მომავალი ან წარმოებული ბაზრის პირობებს . ვაჭრობის მონაწილეს, რომელიც აზღვევს თავის აქტივებს, ჰეჯერი ეწოდება. მისი კონტრაგენტი. ვისთანაც ჰეჯერი ხელს აწერს ხელშეკრულებას შეიძლება იყოს:

მუდმივი ბიზნეს პარტნიორი, რომელთანაც ჩვენ ვთანამშრომლობთ რეგულარულად;
ალტერნატიული ჰეჯერი: ბაზრის მონაწილე, რომელიც ყიდულობს ან ყიდის აქტივს. ის ასევე აზღვევს თავის რისკს, მაგრამ საპირისპირო მიმართულებით;
ფინანსური სპეკულანტი.

სტანდარტული ჰეჯირების სქემა

ტრანზაქციის ორივე მხარეს შემოსავლის ან მოსალოდნელი ზარალის მიღების ალბათობა ეფუძნება ორ ფაქტორს. ეს არის აქტივის ამჟამინდელი საბაზრო ღირებულება და მისი „ფიუჩერსული“ ფასი, რომლითაც ის მომავალში გაიყიდება. სტანდარტული ჰეჯირების სქემა შედგება ორი პარალელური ტრანზაქციისგან, რომლებიც ხდება ერთდროულად:

გარიგება, რომლის საგანი არის ძირითადი აქტივი, მისი ღირებულების გათვალისწინებით აქტიურ სპოტ ბაზარზე;
იგივე აქტივის ყიდვა-გაყიდვის ტრანზაქცია, მაგრამ ფიუჩერსულ ბაზარზე.

განვიხილოთ ეს მექანიზმი საფონდო ბირჟაზე ვაჭრობასთან ახლოს მყოფი მაგალითის გამოყენებით და ამავდროულად განვმარტოთ ჩვენთვის ოფციონების მოქმედების პრინციპი.

მაგალითი 2

ინვესტორი ყიდულობს A კომპანიის 1000 აქციას თითო 100 რუბლზე. ის მოელის, რომ მათი ღირებულება მომავალში გაიზრდება. თუმცა, ეს საკმაოდ დიდი ინვესტიციაა. მას სურს დაფაროს თავისი ფსონები, თუ აქციების ფასი დაცემას დაიწყებს. ამისათვის ის ყიდულობს ოფციონს, რომ გაყიდოს ეს 1000 აქცია იმავე ფასად ექვს თვეში. შემდეგი, განხორციელდება ორი სცენარიდან ერთი:

თუ აქციები გაძვირდება, ინვესტორი შავშია. ის უარს ამბობს ოფციონის განხორციელებაზე;
თუ აქციების ფასი დაეცა, ინვესტორი ახორციელებს თავის ოფციას, ყიდის მათ შესყიდვის ფასად. ამრიგად, ის ფინანსურ ზარალს განიცდის მხოლოდ ოფციონის ღირებულების ოდენობით, მაგრამ არ კარგავს აქტივებს აქციების ფასის დაცემის გამო.

მაგალითები ერთმანეთის მსგავსია და ასახავს ჰეჯირების პრინციპს საინვესტიციო სფეროში.

ჰეჯირების ძირითადი მახასიათებლები

მთავარი ამოცანა, რომელსაც ჰეჯირება თავად აყენებს, არის სავაჭრო პროცესში შესაძლო რისკების ნაწილობრივი ან სრული ოპტიმიზაცია. ასეთი ოპტიმიზაცია ხდება შესაძლო მომგებიანობის ხარჯზე. თუ მოვლენები დადებითად განვითარდება, ინვესტორი აუცილებლად კარგავს ოფციონის შესყიდვაზე დახარჯული მოგების ნაწილს.

სპეკულანტების მთავარი მიზანი, რომლებიც ფულს შოულობენ სავალუტო ჰეჯირებისგან, არის ჭარბი შემოსავლის მიღება რისკის აღების სანაცვლოდ. სპეკულანტი ვარაუდობს, რომ ბაზარი განვითარდება მისთვის ხელსაყრელი სცენარის მიხედვით. ის მიიღებს ფულს ოფციონის გაყიდვიდან ოფციონის ხელშეკრულებით ნაკისრი ვალდებულებების შესრულების აუცილებლობასთან დაკავშირებული ზარალის გარეშე.

სპეკულანტის მიერ გამოყენებული ძირითადი ინსტრუმენტებია ფორვარდები, ფიუჩერსები და ოფციები. სპეკულაცია საინვესტიციო საქმიანობის ყველაზე სარისკო სახეობაა, მაგრამ, ამავე დროს, ყველაზე მომგებიანი.

შესაძლო ფინანსური რისკების ჰეჯირება მოითხოვს სახსრების დროებით გადანაწილებას და ასევე იწვევს დამატებით ხარჯებს, რომლებიც დაკავშირებულია ტრანზაქციების განხორციელებასთან, რაც ამცირებს მოგებას.

განსხვავება დაზღვევისგან

ჰეჯირება დაზღვევისაგან განსხვავდება იმით, რომ სადაზღვევო პოლისი გარანტიას იძლევა რისკის დაცვას სპოტ შემოსავლის დაკარგვის გარეშე. თუმცა, პოლისის შეძენა უფრო ძვირი დაჯდება.

იმისათვის, რომ უფრო ნათლად წარმოვაჩინოთ განსხვავება ჰეჯირებასა და დაზღვევას შორის, მოდით გადავხედოთ კიდევ ერთ ნათელ მაგალითს.

მაგალითი 3

ჩვენთვის უკვე ცნობილი პირველი მაგალითიდან, მებაღე არ ხსნის ფორვარდულ კონტრაქტს, არამედ ყიდულობს დაზღვევას. იგი გარანტიას აძლევს მას, რომ ატმის ფასი თითო ყუთში 300 რუბლს არ დაეცემა. ასეთი სადაზღვევო პოლისი მას პროგნოზირებული მოგების 10% დაუჯდება (300,000 რუბლიდან 10% არის 30,000 რუბლი). შესაბამისად, შესაძლებელია ორი სცენარი:

კარგი მოსავლის შემთხვევაში ატმის ფასი დაიკლებს. მებაღე შეძლებს თავისი საქონლის მომგებიანად გაყიდვას, პოლისის ღირებულების გამოკლებით 300000 რუბლს. მისი საბოლოო მოგება იქნება 270,000 რუბლი;
თუ მოსავლიანობა მაღალია, მებაღე უარს იტყვის პოლისიზე. ის თავის საქონელს ყიდის 500 000 რუბლად. ის ასევე დაკარგავს დაზღვევაში გადახდილ 30000 რუბლს, მაგრამ საბოლოოდ მისი შემოსავალი უფრო მაღალი იქნება.

ასევე ჰეჯერს შეუძლია დააკავშიროს რისკის დაზღვევის ინსტრუმენტები . მოდით შევხედოთ სხვა მაგალითს.

მაგალითი 4

მებაღეს სურს შეიძინოს საზამთრო მოგვიანებით გასაყიდად, რათა მაღაზიას შესთავაზოს ატმებთან ერთად. ვინაიდან საზამთროს ფასი ასევე დამოკიდებულია მოსავლიანობაზე, ის ხსნის ფიუჩერსულ კონტრაქტს, რომლის პირობებით იგი იღებს ვალდებულებას, საზამთროს გამყიდველისგან შეიძინოს ტონა საზამთრო თითო კილოგრამზე 300 რუბლის ფასად.

თუმცა, მებაღეს არ სურს ზარალი იყოს, თუ საზამთროს ფასი კილოგრამზე მოსალოდნელ 300 რუბლზე დაბალია. ამიტომ, ის ყიდულობს ვარიანტს, რომ გაყიდოს ტონა საზამთრო 300 რუბლს / კგ. შემდეგ სიტუაცია ვითარდება ორიდან ერთი სცენარის მიხედვით:

როდესაც ფასები იზრდება, ის ახორციელებს ფიუჩერსულ კონტრაქტს და უარს ამბობს ოფციონზე. საზამთრო შეიძინეს საბაზრო ფასზე დაბალ ფასად და წარმატებით გაიყიდა მაღაზიაში უფრო მაღალ ფასად;
როდესაც ფასები ეცემა, მებაღე ახორციელებს ფიუჩერსულ ხელშეკრულებას, ყიდულობს საზამთროს ბაზრის დაბალ ფასად. ის მაშინვე ყიდის მათ იმავე ფულზე ოფციონის ქვეშ და ყიდულობს საზამთროს ყველაზე დაბალ ფასად.

როგორც მაგალითიდან ჩანს, კომბინირებული მიდგომა საშუალებას გაძლევთ მინიმუმამდე შეამციროთ ფინანსური ზარალის რისკი.

რა არის ჰეჯირების ტიპები?

ჰეჯირების ტრანზაქციები შეიძლება დაიყოს რამდენიმე ტიპად, იმის მიხედვით, თუ რა კრიტერიუმით არის ისინი გაერთიანებული ჯგუფში.

ინსტრუმენტების გაცვლა

ბირჟაზე ვაჭრობადი აქტივების სადაზღვევო ინსტრუმენტები მოიცავს ფიუჩერსს და ოფციონებს. მათ აფორმებენ გაცვლის მონაწილეები მესამე პირის მონაწილეობით, რომელიც მოქმედებს როგორც გარანტი. საბირჟო ვაჭრობის ჰეჯირების ხელშეკრულება შეიძლება იყოს ცალკე აქტივის სახით ვაჭრობა.

ფიუჩერსი ნიშნავს ვალდებულებას, შეისყიდოს აქტივი მომავალში შეთანხმებულ ფასად. საგარანტიო მარჟა დეპონირებულია გარიგების გარანტიად. ოფციები არის უფლება (არ აგვერიოს ვალდებულებაში) იყიდოს ან გაყიდოს აქტივი წინასწარ შეთანხმებულ ფასად. ამ ტიპის ტრანზაქციის სავალდებულო ეტაპია ოფციონის პრემიის გადახდა.

ასეთი ინსტრუმენტის უპირატესობებში შედის მისი უსაფრთხოება, მაღალი საბაზრო ლიკვიდობა და ბირჟაზე ვაჭრობის შეუზღუდავი წვდომა ყველა მონაწილისთვის.
ფიუჩერსებისა და ოფციების უარყოფითი მხარეა ის, რომ კონტრაქტები ექვემდებარება მკაცრ სტანდარტულ მოთხოვნებსა და წესებს ტრანზაქციის განხორციელებისთვის.

OTC ინსტრუმენტები

სარეზერვო ინსტრუმენტები არის ფორვარდები (არაბირჟო ფიუჩერსები) და ოფციები. ასეთი ინსტრუმენტები გამოიყენება თავისუფალ სავალუტო ბაზარზე, მაგალითად, ფორექსში.

ისინი შეიძლება დაიდოს უშუალოდ ან შუამავლის მეშვეობით და არის ერთჯერადი ხასიათი. ასეთი შეთანხმება არ შეიძლება იმოქმედოს როგორც დამოუკიდებელი აქტივი.

საბირჟო ვაჭრობის ინსტრუმენტებისგან განსხვავებით, სარეზერვო ინსტრუმენტები უზრუნველყოფს გარიგების მონაწილეებს მოქმედების უფრო მეტ თავისუფლებას, თანამშრომლობის ხელსაყრელ პირობებს, გაყიდული აქტივების მოცულობას, ხელშეკრულების პირობებს და სხვა ნიუანსებს. ფორვარდებისა და ფიუჩერსების მინუსი არის კონტრაგენტის დამოუკიდებლად პოვნის აუცილებლობა, გარანტიის არარსებობის გამო ერთ-ერთი მხარის ვალდებულებების შესრულებაზე უარის თქმის რისკი და გაზრდილი ზედნადები ხარჯები.

კონტრაგენტის ტიპი

კონტრაგენტის ტიპის მიხედვით არსებობს:

მყიდველის (ინვესტორის) ჰეჯირება. მყიდველი დაინტერესებულია დაზღვევით ფასების გაზრდის შემთხვევაში, ხოლო გამყიდველი - მათი დაცემის შემთხვევაში. შესაბამისად, მყიდველებს აინტერესებთ ფიუჩერსების, ფორვარდების, პუტ ოფციების შეძენით, ასევე პუტ ოფციონებით.
მეორე ტიპი არის გამყიდველის ჰეჯი. გამყიდველი დაინტერესებულია ფორვარდების, ფიუჩერსების, ოფციონების გაყიდვით და ყიდვა-გაყიდვით.

დაზღვეული რისკების რაოდენობა

დაზღვეული რისკის სიდიდიდან გამომდინარე, ჰეჯირების ოპერაციები შეიძლება იყოს დასრულებული, როდესაც ტრანზაქციის მთელი მოცულობა დაფარულია და ნაწილობრივი, როდესაც დაზღვეულია აქტივის მხოლოდ ნაწილი. მეორე ვარიანტი ნაკლებად ძვირია და გამოიყენება, როდესაც არსებობს არასახარბიელო მოვლენების დაბალი ალბათობა.

საბაზო ხელშეკრულებისა და ჰეჯირების ხელშეკრულების ხელმოწერის თანმიმდევრობა

კლასიკურ ვერსიაში, ხელშეკრულების გაფორმება ხდება აქტივთან გარიგების შემდეგ, რომელიც დაცულია. მაგალითად, ინვესტორი ყიდულობს აქციების ბლოკს და ამის შემდეგ დაუყოვნებლივ ყიდულობს მათ განხორციელების ოფციონს. ასეთ ტრანზაქციას ფორვარდ ტრანზაქციასაც უწოდებენ.

წინასწარი თანმიმდევრობით, როგორც სახელი გულისხმობს, ჯერ იდება სარეზერვო ტრანზაქცია, შემდეგ კი მთავარი. მაგალითად, ასეთი გარიგებები მოიცავს ფიუჩერსების შეძენას.

აქტივის ტიპი

სუფთა დაზღვევით, ჰეჯირების ხელშეკრულების საგანია იგივე აქტივი, რომლის შეძენაც იყო დაგეგმილი. კროსდაზღვევაში ხელშეკრულება იდება სხვა აქტივზე. ის ცვლის, რადგან ავსებს მთავარს (ძირითს).

ამ გზით ინვესტორი იცავს თავს არასასურველი ფასების ზრდისგან. მაგრამ ის ყიდულობს ფიუჩერსებს არა მის მიერ შეძენილი აქციებისთვის, არამედ როგორც დაზღვევა საფონდო ინდექსის ცვლილების შემთხვევაში.

კონტრაქტის პირობები

ცალმხრივი ჰეჯირების ხელშეკრულება გულისხმობს, რომ აქტივების ფასების ნახტომის ყველა შედეგი დაეცემა ერთ-ერთი მხარის მხრებზე. ანუ მყიდველი ან გამყიდველი მიიღებს როგორც მოგებას, ასევე ზარალს.
ორმხრივი კონტრაქტი გულისხმობს მოგებისა და ზარალის განაწილებას გარიგების ორივე მხარეს შორის.

ვის სჭირდება ჰეჯირება?

ჰეჯირება გამოიყენება მათ საქმიანობაში:

საქონლის მწარმოებლები;
მსესხებლები;
კრედიტორები;
ფონდის ინვესტორები;
საფონდო ინვესტორები, რომლებიც მუშაობენ სავალუტო ბაზრებზე.

სავალუტო რისკების მინიმიზაციის მიზნით ჰეჯირების გარიგების დადება აუცილებელია ექსპორტიორი საწარმოებისთვის, რომლებიც ყიდიან უცხოურ ვალუტაში შემოსავალს, რათა დახარჯონ შეძენილი რუბლი თავიანთ მიმდინარე ხარჯებზე.

იმპორტიორები ასევე ახორციელებენ ჰეჯირების ოპერაციებს. მათ რეგულარულად უნდა გადააქციონ უცხოური ვალუტა რუბლებში, რათა მიმწოდებელს გადაუხადონ საქონელი. ჰეჯირების ხელშეკრულება სავალდებულოა იმ ინვესტორებისთვის, რომელთა სესხების უმეტესი ნაწილი დენომინირებულია უცხოურ ვალუტაში.

თითოეული ინდივიდუალური ინვესტორი დამოუკიდებლად წყვეტს ჰეჯირების აუცილებლობას, მის პორტფელში მაღალი რისკის მქონე ტრანზაქციების მოცულობებისა და წილების საფუძველზე. თუ ასეთი ტრანზაქციის პროცენტი აღემატება ყველა ტრანზაქციის ნახევარს, ჰეჯირება უნდა იქნას გამოყენებული, მიუხედავად იმისა, თუ რამდენად სარისკოა კონკრეტული ტრანზაქცია.

ჰეჯირება ასევე აუცილებელია ყველა ტრანზაქციისთვის, რომელსაც აქვს კრიტიკული რისკის მაჩვენებლები და ზარალის დიდი პოტენციური მოცულობა ინვესტორისთვის ბაზარზე არასახარბიელო განვითარების შემთხვევაში.

იმის გასაგებად, გჭირდებათ თუ არა ჰეჯირება, ღირს აწონ-დაწონოთ გარიგების ღირებულება და ჰეჯირებაზე დახარჯული დრო მომავალში აქტივების დაკარგვის ალბათობით. თუ პოტენციური ზარალი მცირეა, მაშინ ჰეჯირებას აზრი არ აქვს: ტრანზაქციის დროს ზედნადები ხარჯები შეიძლება აღემატებოდეს მომავალ ფინანსურ ზარალს.

დასასრულს

შეჯამებისთვის, შეგვიძლია ვთქვათ, რომ ჰეჯირება აჩვენებს მაღალ ეფექტურობას, როგორც რისკის მართვის მეთოდს, რომელიც საშუალებას გაძლევთ მინიმუმამდე დაიყვანოთ პოტენციური ფინანსური ზარალი როგორც საწარმოსთვის, ასევე კერძო ინვესტორისთვის, რომლის პორტფელი შეიცავს მაღალი რისკის მქონე აქტივების დიდ წილს. თუ აქტივები დაბალი რისკის შემცველია, ან მაღალი რისკის აქციების წილი ძალიან მცირეა, მაშინ ჰეჯირების ოპერაცია წამგებიანია, რადგან ზედნადები ხარჯები იქნება უფრო მაღალი ვიდრე შესაძლო დანაკარგები.

რა არის ჰეჯირება მარტივი სიტყვებით? მისი ფართო გაგებით, ეს არის აქტივის დაზღვევის საშუალება ბაზრის არასასურველი ტენდენციებისგან, რაც მდგომარეობს იმაში, რომ თქვენ იყიდე შესაძლებლობააქტივის გაყიდვა (ან შეძენა). მომავალში წინასწარ შეთანხმებული პირობებით. მოდის ინგლისური ჰეჯიდან - "დაცვა, დაზღვევა".

რთულად ჟღერს, ასე რომ, მაშინვე ავხსნათ ეს მაგალითით.

მაგალითი 1.ფერმერი სამ თვეში კარგ მოსავალს იმედოვნებს. თუ მოსავალი მართლაც კარგია ყველა მწარმოებლისთვის, მაშინ ხორბლის ფასი აუცილებლად დაეცემა. რისკის შესამცირებლად, ფერმერი ყიდულობს ფორვარდულ კონტრაქტს, რომელიც საშუალებას აძლევს მას გაყიდოს 100 ათასი ბუშელი მარცვლეული 2 დოლარის ფასად სამ თვეში.

თუ მოსავალი მართლაც კარგი გამოდგა და ბაზარზე ფასი 1,5 დოლარამდე დაეცა, ფერმერი ასრულებს ფორვარდულ კონტრაქტს, გამოიმუშავებს 200 ათას დოლარს და რჩება გამარჯვებული;
თუ მოსავალი, პროგნოზის საწინააღმდეგოდ, ცუდი აღმოჩნდება და ფასი 2,5 დოლარამდე მოიმატებს, ფორვარდის კონტრაქტის გაფორმებისას ფერმერი იღებს თავის 200 ათას დოლარს, მაგრამ კარგავს დამატებით 50 ათასი დოლარის შოვნის შესაძლებლობას მყიდველი გაიმარჯვებს.

არსებითად, ჰეჯირებისას ხსნით სპეციალურ ტერმინს ჰეჯირების ხელშეკრულება, რომელიც თავისთავად წარმოადგენს ფინანსურ აქტივს და, თავის მხრივ, შეიძლება იყოს ყიდვა/გაყიდვის საგანი.

დაზღვეული ძირითადიაქტივი შეიძლება იყოს ნებისმიერი აქტივი, რომელიც უკვე თქვენს პორტფელშია ან უბრალოდ დაგეგმილია შესყიდვა: ნაღდი ფული(სავალუტო ბაზრის ჰეჯირება), დაკრედიტების განაკვეთები, სამომხმარებლო საქონელი და ქონება, საქონელი და ენერგია (ნავთობი), ძვირფასი ლითონები, ფასიანი ქაღალდები (საფონდო ბირჟის ჰეჯირება).

ამჟამინდელ ბაზარს, რომელიც გაძლევთ შესაძლებლობას გაყიდოთ ან შეიძინოთ აქტივი დღეს, ეწოდება ადგილზე

ჰეჯირების კონტრაქტები აყალიბებს მომავალს ან სასწრაფობაზარი.

მონაწილეს, რომელიც აზღვევს თავის რისკებს, ჰეჯერი ეწოდება.

ჰეჯირების ხელშეკრულების კონტრაგენტი შეიძლება იყოს:

თქვენი მუდმივი ბიზნეს პარტნიორი;
ალტერნატიული ჰეჯერი (თქვენი ძირითადი აქტივის მყიდველი ან გამყიდველი, რომელიც ასევე უზრუნველყოფს მის რისკებს, მაგრამ საპირისპირო მიმართულებით);
ფინანსური სპეკულანტი.

ძირითადი შესაძლებლობები და ჰეჯირების სტრატეგიები ორივე მონაწილისთვის ეფუძნება ცალმხრივ პარალელურ ცვლილებას:

ძირითადი აქტივის მიმდინარე საბაზრო ღირებულება - ადგილზე ფასები;
მომავალი "ფიუჩერსული" ფასი.

კლასიკური ჰეჯირების მექანიზმი გულისხმობს ორი ტრანზაქციის გახსნას ერთდროულად:

ტრანზაქციები ძირითად აქტივთან სპოტ ბაზარზე;
ფიუჩერსული ტრანზაქციები იმავე აქტივზე.

მაგალითი 2.ინვესტორი ყიდულობს კომპანიის 1000 აქციას 100 რუბლის ფასად, მათი ზრდის იმედით. ფასის დაცემის შიშით, ინვესტორი ყიდულობს ოფციონს, გაყიდოს იგივე კომპანიის 1000 აქცია 100 რუბლის ფასად. ექვს თვეში. შემდეგი:

თუ მოლოდინი გამართლდა და ადგილზე ფასები გაიზარდა, ინვესტორი უარს ამბობს ვარიანტზე და რჩება გამარჯვებული;
თუ ადგილზე ფასები შემცირდა, ინვესტორი ახორციელებს ოფციონს და ყიდის აქციებს 100 რუბლით. და რჩება თავისთან (მინუს ოფციონის პრემია).

თავისებურებები

ამრიგად, ჰეჯირების ეკონომიკური არსი არის რისკების ნაწილობრივი ან სრული ოპტიმიზაცია მომგებიანობის საზიანოდ. ჰეჯერი განზრახ უარს ამბობს პოტენციურ დამატებით შემოსავალზე, რომელიც მას შეეძლო მიეღო, თუ ბაზრის მდგომარეობა წარმატებით შეიცვლება, დაცვის სანაცვლოდ.
ფინანსური სპეკულანტი იყენებს, მაგალითად, ვალუტის ჰეჯირებას ჭარბი შემოსავლის მისაღებად, შეგნებულად იღებს რისკს და ელის, რომ ბაზრის ცვლილებები დაგეგმილ სცენარს მოჰყვება. ფინანსური სპეკულანტებისთვის წარმოებულები (ფორვარდები, ფიუჩერსები და ოფციები) ინვესტიციის ყველაზე მომგებიანი და სარისკო ტიპია.
ფინანსური რისკების ჰეჯირება ყოველთვის ასოცირდება ტრანზაქციების განხორციელების დამატებით ხარჯებთან და სახსრების დროებით გადანაწილებასთან.
სუფთა სადაზღვევო და ჰეჯირების ტრანზაქციები ძირეულად განსხვავდება: სადაზღვევო პოლისის შეძენით, თქვენ იცავთ თქვენს რისკებს და არ კარგავთ შესაძლო დამატებით ადგილზე შემოსავალს (როგორც ჰეჯირების შემთხვევაში). მართალია, ასეთი გადაწყვეტის ფასი უფრო მაღალი იქნება.

მაგალითი 3.ფერმერს მაგალითში 1, ნაცვლად ფორვარდული კონტრაქტის გახსნისა, შეეძლო სადაზღვევო პოლისი ეყიდა, რომელიც გარანტიას მისცემდა 2 დოლარის ფასს. სერვისი, მაგალითად, 10% (20 ათასი დოლარი) ღირს. შემდეგ:

თუ მოსავალი კარგია და ფასები დაეცემა, ფერმერი ისარგებლებს პოლიტიკით, ხორბალს 200 ათას დოლარად გაყიდის, მაგრამ დამატებით 20 ათას დოლარს დაკარგავს;
თუ მოსავალი კარგია და ადგილზე ფასები გაიზრდება, ფერმერი უარს იტყვის დაზღვევაზე და მიიღებს დამატებით მოგებას სადაზღვევო პრემიის გამოკლებით.

სასარგებლოა ჰეჯირების ინსტრუმენტების გაერთიანება.

მაგალითი 4.მყიდველი ხორბლის შეძენას ელის, მაგრამ ცუდი მოსავლისა და ფასების მატების ეშინია. რისკების ჰეჯირების მიზნით, ის ხსნის ფიუჩერსულ (სავალდებულო) კონტრაქტს 100 ათასი ბუშელისთვის 2 დოლარად - ჰეჯე 1. მაგრამ მყიდველი არ აპირებს დათმოს სავარაუდო დამატებით ადგილზე შემოსავალზე ფასის შემცირების შემთხვევაში. მაშასადამე, ერთდროულად შეძენილია 100 ათასი ბუშლის 2 დოლარად გაყიდვის ოფცია - ჰეჯე 2 ჰეჯ 1-ის ვალდებულებებისგან. შემდეგი:

თუ ფასები გაიზრდება, მყიდველი განახორციელებს ფიუჩერსულ კონტრაქტს, უარს იტყვის ოფციონზე და დარჩება გამარჯვებულად ტრანზაქციის ხარჯების გამოკლებით;
თუ ფასები $2-ზე დაბლა დაეცემა, მყიდველი შეასრულებს ფიუჩერსულ კონტრაქტს, დაუყოვნებლივ გაყიდის ხორბალს ოფციონის უფლებით და შეიძენს მარცვლეულს ადგილზე ბაზარზე მიმზიდველი პირობებით.

სახეობა

ჰეჯირების ინსტრუმენტის ტიპის მიხედვით

საბირჟო ვაჭრობა (ფიუჩერსები, ოფციები) - კონტრაქტები იხსნება მხოლოდ ბირჟებზე, გარიგებაში არის მესამე მხარე (ანგარიშსწორების საბჭო, რომელიც მოქმედებს როგორც გარანტი მხარეთათვის თავიანთი ვალდებულებების შესრულებაზე), კონტრაქტები არის დამოუკიდებელი წარმოებული ფინანსური აქტივები და შესყიდვის/გაყიდვის საგანი.

დადებითი:უსაფრთხოება, თავისუფალი წვდომა ვაჭრობაზე, კარგი ბაზრის ლიკვიდობა.

მინუსები:სტანდარტიზებული აქტივები, მკაცრი მოთხოვნები და შეზღუდვები ტრანზაქციებზე.

ფიუჩერსი არის გაცვლითი ხელშეკრულება, რომელიც უზრუნველყოფს ვალდებულებასტანდარტიზებული გაცვლის საქონლის სამომავლო გაყიდვა ან შეძენა მხარეთა შორის შეთანხმებული პირობებით: ფასი, პირობები. მონაწილეობის სავალდებულო პირობაა გარანტიის მარჟის გადახდა.
ვარიანტი - უფლება(მაგრამ არა ვალდებულება) მომავალში შეიძინოს ან გაყიდოს სტანდარტიზებული გაცვლის საქონლის პარტია შეთანხმებული პირობებით. არსებობს ყიდვის ოფცია (call option) და გაყიდვის ოფცია (put option). პოზიციის გახსნის სავალდებულო პირობაა ოფციონის პრემია.

ბირჟაზე (ფორვარდები, ოფციები) - კონტრაქტები იდება ბირჟის გარეთ (პირდაპირ ან შუამავლის მეშვეობით), არის ერთჯერადი, არ ივაჭრება ბაზარზე და არ წარმოადგენს დამოუკიდებელ სავაჭრო აქტივებს.

დადებითი:მაქსიმალური მოქნილობა აქტივის ტიპისა და ხელშეკრულების პირობების არჩევისას (მოცულობები, ფასები, პირობები, პარამეტრები).

მინუსები:დაბალი ლიკვიდურობა (კონტრაგენტის დამოუკიდებელი ძებნა), ვალდებულებების შეუსრულებლობის რისკები, გაზრდილი ტრანზაქციის ხარჯები.

ფორვარდი არის ფიუჩერსების (განსხვავებები: ტრანზაქციების არასტანდარტული და ერთჯერადი ხასიათი) ანალოგი. საინტერესო ფაქტი. 90-იანი წლების ბოლოს კრიზისის დროს, რიგმა ეროვნულმა ბანკებმა მიატოვეს სავალუტო ფორვარდული ვალდებულებები.
OTC ვარიანტი.

კონტრაგენტის ტიპის მიხედვით

მყიდველი (ინვესტორი) ჰეჯი- მყიდველის რისკების დაზღვევა, რომელიც დაკავშირებულია ფასის სავარაუდო მატებასთან ან გარიგების პირობების პოტენციურ გაუარესებასთან (არარსებობა ან არასაკმარისი მიწოდება, მოუხერხებელი პირობები და მიწოდების დრო).

რა სახის ჰეჯირების ოპერაციებია შესაფერისი მყიდველისთვის (ინვესტორისთვის)? ფორვარდის, ფიუჩერსების, ქოლ-ოფციონის შეძენა, გაყიდვის ოფციონის განხორციელება.

გამყიდველის ჰეჯე- გამყიდველის რისკების დაზღვევა, რომელიც დაკავშირებულია ფასის შესაძლო ვარდნასთან ან გარიგების პირობების გაუარესებასთან (არასაკმარისი მოთხოვნა).

რომელი ჰეჯირების ტრანზაქციაა შესაფერისი გამყიდველისთვის? ფორვარდის, ფიუჩერსების, ქოლ ოფციონის დანერგვა, პუტ ოფციონის შეძენა.

დაზღვეული რისკების ოდენობით

სრული - მოიცავს დაზღვეული ტრანზაქციის მთელ მოცულობას („ძუნწი იხდის ორჯერ“).

ნაწილობრივი - ჰეჯირების ეს მეთოდი ვრცელდება ტრანზაქციის მოცულობის მხოლოდ ნაწილზე (მიზანშეწონილია რისკების დაბალი ალბათობის შემთხვევაში, დაცვის ხარჯები მცირდება).

საბაზისო ტრანზაქციის დროსთან შედარებით

კლასიკური - ჰეჯირების ფორვარდული ტრანზაქცია იდება დაცულ აქტივთან ტრანზაქციის შემდეგ (მაგალითი: არსებული აქციების გაყიდვის ოფციის შეძენა).

პროგნოზირებადი - ჰეჯირების ფორვარდული ტრანზაქცია იდება დაცული აქტივის შეძენამდე ან გაყიდვამდე დიდი ხნით ადრე (მაგალითად: ფიუჩერსული კონტრაქტის შეძენა).

აქტივის ტიპის მიხედვით

სუფთა - ჰეჯირების ხელშეკრულება იდება იმავე (ძირითადი) ტიპის აქტივზე.

ჯვარედინი - ხელშეკრულება იდება ალტერნატიული ტიპის აქტივზე (ჩვეულებრივ, ავსებს ან ცვლის ძირითადს). მაგალითი: პოტენციურ ინვესტორს სურს დაიცვას თავი ფასების ზრდისგან, მაგრამ დებს ფიუჩერსულ ხელშეკრულებას არა აქციებზე, არამედ საფონდო ინდექსზე.

ჰეჯირების ხელშეკრულების პირობებით

ცალმხრივი - ფასების ცვლილების შედეგად პოტენციური ზარალი (ან მოგება) მთლიანად ეკისრება გარიგების მხოლოდ ერთი მონაწილის (მყიდველის ან გამყიდველის) მხრებზე.

ორმხრივი - პოტენციური ზარალი (ან მოგება) იყოფა მყიდველსა და გამყიდველს შორის.

გაითვალისწინეთ, რომ ზემოთ განხილული ჰეჯირების სახეები გაძლევთ შესაძლებლობას მოარგოთ დაცვის მექანიზმების თქვენი უნიკალური კომბინაცია.

გჭირდება?

რეალური საქონლის მომხმარებლები და მწარმოებლები ცდილობენ ფასების და სავალუტო რისკების ოპტიმიზაციას, მსესხებლები და კრედიტორები თავს იზღვევენ რყევებისგან. საპროცენტო განაკვეთები, საფონდო ინვესტორები - საფონდო ბირჟის კოტირების ღირებულების კოლაფსიდან. ამრიგად, სავალუტო რისკების ჰეჯირება სავალდებულოა:

ექსპორტიორებისთვის, რომლებიც ყიდიან უცხოურ ვალუტაში შემოსავალს რუბლის ხარჯების დასაფინანსებლად;
იმპორტიორებისთვის, რომლებიც რეგულარულად აკონვერტებენ რუბლის შემოსავალს მიწოდების გადასახდელად;
უცხოურ ვალუტაში დენომინირებული სასესხო სახსრების დიდი წილის მქონე კომპანიებისთვის ან ინვესტორებისთვის.

გჭირდება? პასუხი სანდო შეფასებაშია:

მაღალი რისკის მქონე ტრანზაქციების მოცულობა და წილი თქვენს ბიზნესში ან საინვესტიციო პორტფელში - თუ ის აღემატება 50%-ს, მაშინ ჰეჯირება სავალდებულოა, რისკის ხარისხის მიუხედავად.
საოპერაციო და საინვესტიციო რისკების ალბათობა და რაოდენობრივი შედეგები - ყველა კრიტიკული რისკი ექვემდებარება ჰეჯირებას.

წესი.დააკავშირეთ დაზღვეული რისკების მთლიანი გამოხატულება და ჰეჯირების ხარჯები (დრო და ფული). თუ სავარაუდო ზარალი მცირეა, ჰეჯირების სარგებელი არ დაფარავს მასთან დაკავშირებულ ზედნადურ ხარჯებს.

მოდით შევაჯამოთ

რა არის რისკის ჰეჯირება? ეს არის შეუცვლელი პირობა ნებისმიერი კორპორატიული ან ინდივიდუალური ინვესტორის საქმიანობის უსაფრთხოებისთვის, რომელსაც აქვს მაღალი რისკის აქტივები თავის პორტფელში. უპირატესობები აშკარაა:

ფასების რისკები მინიმუმამდეა დაყვანილი;
მცირდება ბიზნეს ციკლთან დაკავშირებული საოპერაციო რისკები (მიწოდების განრიგი, გადაზიდვები და ა.შ.);
აღმოფხვრილია გაურკვევლობის ფაქტორი, იზრდება ინფორმაციის გამჭვირვალობა და პროგნოზირებადობა;
იზრდება სტაბილურობა და ფინანსური სტაბილურობა;
მიღების სისტემა მენეჯმენტის გადაწყვეტილებებიხდება უფრო მოქნილი კონტრაგენტების, ინსტრუმენტებისა და ტრანზაქციის პარამეტრების ფართო სპექტრის გამო;
მცირდება კაპიტალის მოზიდვისა და ვალის დაფინანსების ღირებულება.

ამავდროულად, განხილული დაზღვევის მექანიზმი არ არის პანაცეა ყველა დაავადებისთვის, ვინაიდან აქვს მთელი რიგი მნიშვნელოვანი უარყოფითი მხარეები:

შეგნებული უარი სპოტ ბაზრის სავარაუდო ბონუს მოგებაზე;
ჰეჯირების ოპერაციების გახსნისა და ვალდებულებების შესრულების ჭარბი ხარჯები;
ძირითადი ჰეჯირების რისკი - წარმოებულებსა და სპოტ ბაზრებზე ფასების არაპარალელური ცვლილების რისკი;
ეკონომიკურ და საგადასახადო პოლიტიკასთან დაკავშირებით კანონმდებლობის ცვლილების რისკი (დამცავი გადასახადები, მოსაკრებლები, აქციზის გადასახადები) - ასეთ ვითარებაში ჰეჯირება არათუ არ დაიცავს, არამედ გამოიწვევს ზარალსაც;
ბირჟის შეზღუდვები - მაგალითად, ფიუჩერსების ფასის ზედა და ქვედა ზღვრების ყოველდღიურმა შეზღუდვამ შეიძლება გამოიწვიოს მნიშვნელოვანი ზარალი, თუ იძულებული გახდებით დახუროთ ფიუჩერსული კონტრაქტი სპოტ ბაზარზე მკვეთრი ზრდის ან დაცემის დროს;
ტრანზაქციების სტრუქტურის რაოდენობისა და სირთულის ზრდა.

ამიტომ, წარმოებულების ბაზარზე შესვლამდე:

საიმედოდ შეაფასეთ საკუთარი რისკების ალბათობა და სიდიდე;
მონაცემების შედარება ჰეჯირების დამატებით ხარჯებთან;
დეტალურად შეისწავლეთ ბაზარი და თქვენი ძირითადი აქტივისთვის კონკრეტული წარმოებულის გამოყენების მექანიზმი;
ჰეჯირების ეფექტური სტრატეგიის შემუშავება;
გადაწყვიტეთ თქვენთვის შესაფერისი სავაჭრო პლატფორმა (ისინი განსხვავდებიან პირობებით);
აირჩიეთ სანდო საკლირინგო კომპანია და საფონდო ბროკერი.

სასარგებლო ვიდეოები

ჰეჯირების საიდუმლოებები RBC-სგან.

ჰეჯირება, როგორც რისკის მართვის ინსტრუმენტი.

ფორექსის ბაზარი ხასიათდება იმით, რომ იგი ხასიათდება გაცვლითი კურსის მნიშვნელოვანი რყევებით. ვალუტის კურსის უარყოფითი ცვლილებებისგან აქტივების დასაცავად, უზრუნველყოფილია ისეთი ფინანსური ინსტრუმენტი, როგორიცაა ჰეჯირება.

აღწერა

ვინაიდან ფასები დროთა განმავლობაში იცვლება, მყიდველები და გამყიდველები ცდილობენ დაიცვან თავი ამასთან დაკავშირებული შესაძლო დანაკარგებისგან. ისინი ქმნიან ეფექტურ მექანიზმებს იმ უარყოფითი შედეგების შესამცირებლად, რაც შესაძლებელია ფასების ცვლილების შედეგად.

ნებისმიერ კომპანიას, იქნება ეს დაკავშირებული ფინანსურ საქმიანობასთან თუ სასოფლო-სამეურნეო საქმიანობასთან, აქვს ფინანსური რისკები. ეს რისკები შეიძლება დამალული იყოს ისეთ ასპექტებში, როგორიცაა პროდუქციის გაყიდვა, აქტივების ამორტიზაცია, რომელშიც კაპიტალის ნაწილია ჩადებული და ა.შ. რისკები გულისხმობს, რომ მისი ოპერაციების შედეგად კომპანია მიიღებს ზარალს, ან არა ისეთ დიდ მოგებას, როგორსაც ელოდა იმის გამო, რომ აქტივის ფასი ოპერაციის დროს შეიცვალა. რა თქმა უნდა, ფასის ცვლილების გამო ზარალის მიყენების შესაძლებლობის გარდა, არსებობს აქტივთან უფრო მომგებიანი გარიგებიდან მოგების მიღების შესაძლებლობა. მაგრამ მიუხედავად ამ ფაქტისა, ყველაზე წარმატებული კომპანიები ყოველთვის პირველ რიგში ცდილობდნენ რისკების შემცირებას, თუნდაც ეს ნიშნავდა უარის თქმას დიდი მოგების მიღების შესაძლებლობაზე. ამრიგად, წარმოიშვა ისეთი წარმოებული ფინანსური ინსტრუმენტები, როგორიცაა ოფციები, ფიუჩერსები და ფორვარდული კონტრაქტები. კომპანიებს ან პირებს, რომლებიც ამცირებენ რისკებს ამ ინსტრუმენტების გამოყენებით, სხვა სიტყვებით რომ ვთქვათ, ჰეჯირებენ თავიანთ აქტივებს და კონკრეტულ პირებს, რომლებიც ამას აკეთებენ, ჰეჯერები ეწოდება.

ჰეჯირება(ინგლისური ჰეჯი - შემოღობვა, შეზღუდვა, პირდაპირი პასუხის თავიდან აცილება) - ინვესტიციების შექმნა კონკრეტული აქტივისთვის ფასების არასახარბიელო ცვლილების რისკის შესამცირებლად. როგორც წესი, ჰეჯირება გულისხმობს საპირისპირო პოზიციის გახსნას იმავე აქტივზე, მაგალითად, მისი ფიუჩერსული კონტრაქტის სახით.

ინვესტორები იყენებენ ამ სტრატეგიას, როდესაც არ არიან დარწმუნებულნი, სად გადავა ბაზარი. იდეალური ჰეჯირება გამორიცხავს რისკებს (გარდა ჰეჯირების ღირებულებისა).

თუ ჰეჯირების პოზიციის ზომა აღემატება ჰეჯირებას, მას ზედმეტ ჰეჯირებას უწოდებენ.

თუ კომპანია ან ინვესტორი გადაწყვეტს გააუქმოს ჰეჯირების პოზიციები, ამას ეწოდება დეჰეჯირება.

ჰეჯირება და რისკის კონცეფცია

ჰეჯირების კონცეფცია არ შეიძლება ღრმად იყოს გამჟღავნებული რისკის კონცეფციის განსაზღვრის გარეშე.

რისკი არის გარიგების არახელსაყრელი შედეგის ალბათობა, რამაც შეიძლება გამოიწვიოს ფულადი აქტივების დაკარგვა, შემოსავლის დაკარგვა ან დამატებითი ხარჯები. სავალუტო ბაზარზე ამ შედეგზე შეიძლება გავლენა იქონიოს, მაგალითად, საპროცენტო განაკვეთების ან გაცვლითი კურსის ცვლილებამ.

ყველა ფინანსური აქტივი ექვემდებარება გარკვეულ რისკებს. რისკის ჯგუფებად დაყოფის მოხერხებულობისთვის, არსებობს რისკების ზოგადად მიღებული კლასიფიკაცია. მასში ნათქვამია, რომ რისკები იყოფა პროცენტად და ფასად, ასევე კრედიტად (ხელშეკრულებით ნაკისრი ვალდებულებების შეუსრულებლობის რისკები).

აქტივის გარკვეული რისკებისგან დაზღვევის მიზნით გამოიყენება ჰეჯირების ზოგადი სახელწოდებით ოპერაციები. ჰეჯირების წყალობით, თუნდაც არახელსაყრელი პირობების დადგომის შემთხვევაში, ზარალი ნულამდე შემცირდება.

რისკის ჰეჯირება მიზნად ისახავს რისკების ნულამდე შემცირებას, მაგრამ ამით ის ასევე ამცირებს უფრო დიდი მოგების მიღების ალბათობას, რადგან რისკი და მოგება ყოველთვის პირდაპირ კავშირშია.

ჰეჯირების მიზანი ყოველთვის არ არის რისკების მინიმუმამდე შემცირება; მაგალითად, ამ მიზნით, ზოგიერთი ინვესტირებას ახდენს თავის სახსრებს ჰეჯ-ფონდებში.

ჰეჯინგი, როგორც ინსტრუმენტი ფორექსის ტრეიდერისთვის

ღია პოზიციების მქონე ტრეიდერს შეუძლია ფასის უარყოფითი მოძრაობებისგან დაცვა, რათა თავიდან აიცილოს ზარალი ან შეინარჩუნოს მოგება. ამისათვის მას არ მოუწევს გარიგების დახურვა. მას შეუძლია თავისი პოზიციის ჰეჯირება, ე.ი. მიიღეთ ზომები თქვენი პოზიციის დასაცავად ფასების შესაძლო არასასურველი ცვლილებებისგან. ჰეჯირების ოპერაცია გულისხმობს არა მხოლოდ რისკის აღმოფხვრას, არამედ მოგებაზე უარის თქმას, რომლის მიღებაც შესაძლებელია, თუ ფასი შეიცვლება ხელსაყრელი მიმართულებით.

ჰეჯირების მიზნით, ტრეიდერს სჭირდება მხოლოდ საპირისპირო პოზიციის გახსნა იმავე სავალუტო წყვილზე იმავე მოცულობაში. სხვა სიტყვებით რომ ვთქვათ, ტრეიდერმა უნდა დაიბლოკოს პოზიცია. პოზიციის ჩაკეტვას აქვს სხვა სახელი, რომელიც ასახავს მეთოდის არსს - ჩაკეტვა. საკეტი ბლოკავს პოზიციას და გამორიცხავს ფასების არახელსაყრელ მოძრაობებთან დაკავშირებულ რისკებს. სადაც არ უნდა წავიდეს ფასი ახლა, მოგება ერთ პოზიციაზე დაფარავს ზარალს მეორეზე.

გამოდის, რომ ფორექსის ბაზარზე ღია პოზიციის ჰეჯირება არის ინვესტიცია, რომელიც მიზნად ისახავს თავიდან აიცილოს რისკი, რომელიც დაკავშირებულია ფასების შესაძლო უარყოფით ცვლილებებთან.

ჰეჯირება სულაც არ გულისხმობს ერთ კონტრ პოზიციას, შეიძლება რამდენიმე მათგანი იყოს. მთავარია, რომ საპირისპირო შეკვეთების მოცულობა ტოლი იყოს მოგებისა და ზარალის ბალანსის.

აღსანიშნავია, რომ ფორექსზე ჰეჯირების უფრო მომგებიანი გზა არსებობს. მეთოდი გულისხმობს პოზიციებზე მთლიანი ზარალის რისკის ნულამდე შემცირებას, მაგრამ ამავე დროს ამ პოზიციებიდან ირიბი მოგების მიღებას. ეს დაახლოებით პოზიტიური გაცვლის მეთოდი(საპროცენტო განაკვეთის არბიტრაჟი ბროკერებს შორის).

შედეგად, ჩვენ გვაქვს ორი ერთმანეთის გადახურული პოზიცია, რომელსაც არ შეუძლია მოიტანოს არც ზარალი და არც მოგება. მაგრამ დადებითი სვოპის დარიცხვის წყალობით, საბოლოო შედეგი არის მოგება ამ ორი ტრანზაქციისგან. ამ მეთოდის მთავარი უპირატესობაა მოგების მიღება და ვალუტის რყევებთან დაკავშირებული რისკების აღმოფხვრა.

მაგალითი მოცემულია სურათზე 1.

ნახ.1 დადებითი სვოპის მეთოდის გამოყენება

მაგალითად, ის გრაფიკულად აჩვენებს ჰეჯირების ოპერაციას EUR/AUD სავალუტო წყვილისთვის დადებითი სვოპის მეთოდის გამოყენებით. ბროკერ A-ს, რომელიც ახდევინებს სვოპებს, გახსნილი ჰქონდა ყიდვის ორდერი, ხოლო ბროკერ B-ს, რომელიც არ იხდის სვოპებს, ჰქონდა საპირისპირო გაყიდვის ორდერი. ბროკერი A ანაზღაურებს სვოპს 1,64 აშშ დოლარის ოდენობით ლოტზე, გრძელ პოზიციის ერთი გადაცემისთვის მეორე დღეს. ფონდების ჰეჯირების შედეგად ვალუტის კოტირების რყევები არ მოქმედებს მთლიან მოგება-ზარალზე, რომელიც ნულის ტოლია. ამის წყალობით, სახსრები დაცულია დაკარგვის რისკისგან. მაგრამ ამავე დროს, ჩვენ გვაქვს დადებითი სვოპის დარიცხვა. დარიცხული სვოპი წლისთვის არის $328. ამრიგად, ამ მაგალითში, პოზიტიური სვოპის მეთოდის გამოყენებით, ჩვენ შევქმენით დადებითი ფულადი ნაკადი 328 აშშ დოლარის ოდენობით წელიწადში, ამავდროულად დავიცვათ ჩვენი სახსრები ფასების უარყოფითი ცვლილებებისგან.

მოგების მაქსიმალური გაზრდის მიზნით, მნიშვნელოვანია დაიცვას დადებითი სვოპის მეთოდის რამდენიმე წესი:

რაც უფრო მაღალია საპროცენტო განაკვეთების სხვაობა სავალუტო წყვილზე, მით უფრო მაღალი იქნება სვოპის დარიცხვა და ეს მაჩვენებელი შეიძლება განსხვავდებოდეს სხვადასხვა ბროკერისთვის.

აუცილებელია წინასწარ გაეცნოთ ბროკერთან ვაჭრობის ისეთ დახვეწილობას, როგორიცაა საკომისიოები, ვაჭრობის ხანგრძლივობის შეზღუდვის გარეშე.

ტრანზაქციის უზრუნველსაყოფად საჭირო კაპიტალი

საჭიროა პოზიციის დროული მართვა, მათ შორის მოგების გადატანა მომგებიანი პოზიციიდან წითელ პოზიციაზე, რათა აღმოიფხვრას ერთ-ერთ პოზიციაზე ზღვრული გამოძახების შესაძლებლობა.

აქტივების ჰეჯირება

სავალუტო ბაზრებზე კვოტების მუდმივი ცვლილებები იწვევს იმ ფაქტს, რომ სავალუტო ბაზრები კლასიფიცირდება როგორც მაღალი რისკის ჯგუფი. ბევრ განსხვავებულ ფინანსურ ინსტიტუტს, კომპანიას და ფიზიკურ პირს სურს თავიდან აიცილოს სავალუტო ტრანზაქციებთან დაკავშირებული რისკები, ან თუნდაც შეამციროს ისინი.

ვალუტის ჰეჯირება არის ფორვარდული ოპერაციების გახსნა ვალუტის ყიდვა/გაყიდვაზე, რათა თავიდან იქნას აცილებული ზარალი, რომელიც დაკავშირებულია გაცვლითი კურსის ცვლილებასთან. ტრანზაქციები იხსნება გაცვლითი კურსის დასაფიქსირებლად, რომელიც მოქმედებს ტრანზაქციის დროს.

კომპანიების დიდი ნაწილი ფლობს საკუთარ აქტივებს მშობლიურ ვალუტაში. თუ მათ წინაშე დგას სხვა ვალუტის შეძენის აუცილებლობა, მაგალითად, კომპანიის საჭიროებისთვის, მაშინ შესაძლებელია მოგება ან ზარალი მიიღონ წინა კურსთან შედარებით. ეს მდგომარეობა ახლა შეიმჩნევა ბევრ რუსულ კომპანიაში, რომლებიც ასე თუ ისე იძულებულნი არიან იმუშაონ ამერიკულ ვალუტაში. რუბლის მკვეთრმა გაუფასურებამ დოლართან მიმართებაში გამოიწვია ის, რომ ბევრმა კომპანიამ განიცადა ზარალი აშშ დოლარში მათი ღირებულების გაორმაგებით. ამ კომპანიებს რომ დროულად მოეხდინათ აქტივების ჰეჯირება, ალბათ დაზღვეული იქნებოდნენ ამ სიტუაციისგან და მათ აქტივებს იგივე ღირებულება ექნებოდათ უცხოურ ვალუტაში, მიუხედავად რუსეთში არსებული კრიზისისა.

ამრიგად, სავალუტო ბაზრებზე ჰეჯირება არის ინსტრუმენტი, რომელიც საშუალებას გაძლევთ დააზღვიოთ თქვენი სახსრები გაცვლითი კურსის არახელსაყრელი ცვლილებებისგან. ეს ხდება ვალუტის წყვილზე პოზიციის გახსნით მიმდინარე კურსის დასაფიქსირებლად. ეს საშუალებას აძლევს კომპანიას აირიდოს გაცვლითი კურსის ცვლილების რისკი და რეალისტურად შეაფასოს კომპანიის მომავალი განვითარების მოდელი და მისი ფინანსური შედეგები, რათა დაგეგმოს შემდგომი სამუშაო, პროდუქტის ხარჯები, მოგება, ხელფასები და ა.შ.

ვალუტის ჰეჯირების მაგალითი

მოდით შევხედოთ ვალუტის ჰეჯირების ნათელ მაგალითს ფორექსის ბაზარზე კომპანიის საჭიროებებისთვის. დავუშვათ, რომ კომპანიამ დადო ხელშეკრულება მიმწოდებელთან აღჭურვილობის მიწოდებაზე. ხელშეკრულების მიხედვით, მომწოდებელმა ეს აღჭურვილობა 6 თვეში უნდა მიაწოდოს. აღჭურვილობის გადახდა ასევე უნდა განხორციელდეს ტექნიკის მიწოდებიდან 6 თვის შემდეგ. გაანგარიშება უნდა მოხდეს დოლარში. კომპანიის ძირითადი ვალუტა არის რუბლი.

ახლა კომპანია დგას რისკის წინაშე, რომ USDRUB-ის კურსი შეიძლება მნიშვნელოვნად შეიცვალოს 6 თვეში და მას ზარალი მიაყენოს რუბლის დოლარად გადაქცევის შედეგად. რა თქმა უნდა, არის შესაძლებლობა, რომ გაცვლითი კურსი შეიცვალოს ხელსაყრელი მიმართულებით და ამით კომპანიამ მიიღოს მოგება, მაგრამ, როგორც წესი, ყველა კონკურენტუნარიანი კომპანია, პირველ რიგში, რისკების შემცირებაზეა ორიენტირებული. კომპანიას ასევე სჭირდება სტაბილურობა და სამომავლო ხარჯებისა და შემოსავლების ყველაზე ზუსტი დაგეგმვა.

კომპანია, კურსის ნეგატიური ცვლილების შესაძლებლობასთან დაკავშირებული რისკის თავიდან აცილების მიზნით, ახორციელებს ჰეჯირებას. ის ხსნის ყიდვის პოზიციას ტრანზაქციის ოდენობისთვის ფორექსის ბაზარზე USDRUB სავალუტო წყვილისთვის. 6 თვეში, როცა გადაიხდის მომწოდებლებს, გარიგებას დახურავს. ახლა, თუ ფასი 6 თვეში გაიზრდება, კომპანია ამ პოზიციაზე მიიღებს მოგებას, რაც ანაზღაურებს ტრანზაქციის დღეს დოლარის შეძენის შედეგად მიღებულ ზარალს. ფასის დაწევის შემთხვევაში კომპანია მიიღებს ზარალს ფორექსის პოზიციაზე, რომელიც ანაზღაურდება ტრანზაქციის დღეს დოლარის ხელსაყრელი კურსით ყიდვის შედეგად მიღებული მოგებით. სხვა სიტყვებით რომ ვთქვათ, სადაც არ უნდა წავიდეს ფასი, კომპანია მთლიანობაში არ მიიღებს რაიმე ზარალს ან მოგებას. კომპანიამ დააფიქსირა მოქმედი განაკვეთი ხელშეკრულების გაფორმების დროს ჰეჯირების ტრანზაქციის გამოყენებით.

ამ ჰეჯირების ტრანზაქციის ვიზუალური წარმოდგენა ნაჩვენებია ქვემოთ მოცემულ ფიგურაში.

მეორეს მხრივ, თუ 6 თვეში აღჭურვილობის გადახდა უნდა განხორციელდეს რუბლით, მიმწოდებელმა საბაზისო ვალუტა USD უნდა დაიცვას თავი გაცვლითი კურსის უარყოფითი ცვლილებებისგან, რათა არ დაკარგოს მოგება კონვერტაციის დროს. ამისათვის მან უნდა გახსნას პოზიცია ფორექსის ბაზარზე, რათა გაყიდოს USDRUB სავალუტო წყვილი და დახუროს იგი ანგარიშსწორების დღეს. ასე რომ, ის განახორციელებს მოსალოდნელ მოგებას ტრანზაქციის დროს მოქმედი გაცვლითი კურსის დაფიქსირებით.

აღსანიშნავია, რომ ეს არ არის ერთადერთი ვარიანტი ამ სიტუაციაში ვალუტის ჰეჯირებისთვის. ალტერნატიულად, შეგიძლიათ იყიდოთ ფიუჩერსი USDRUB სავალუტო წყვილზე 6 თვის ვადით მიმდინარე მომენტში ჩამოყალიბებულ ფასად. როდესაც მოვალეობები დასრულდებოდა, კომპანია ფიუჩერსებს ახორციელებდა ვალუტის შეძენით 6 თვის წინ ჩამოყალიბებულ ფასად.

ასე რომ, ფორექსზე ჰეჯირება საშუალებას გაძლევთ აღმოფხვრათ ან მინიმუმამდე დაიყვანოთ გაცვლითი კურსის ცვლილების რისკი. ჰეჯირება ტარდება ვალუტის ღირებულების დაფიქსირების მიზნით გარკვეული პერიოდის განმავლობაში. კომპანია თავს იზღვევს მომავალი ზარალებისგან, მაგრამ ამავე დროს უარს ამბობს შესაძლო მოგებაზე. ჰეჯირების შედეგი არის ნულოვანი მოგება და ზარალი, თავად ჰეჯირების ხარჯების გამოკლებით.

ფორექსის ჰეჯირების უპირატესობები

ფორექსი არის ბაზარი, რომელიც მარჟის ვაჭრობის საშუალებას იძლევა. მისი წყალობით, თქვენ შეგიძლიათ გახსნათ ტრანზაქცია ფორექსში, რომლის მოცულობა მნიშვნელოვნად აღემატება გირაოს. ეს საშუალებას გაძლევთ განახორციელოთ ვალუტა ფორექსის ბაზარზე საჭირო მოცულობით, პრაქტიკულად კომპანიის ბრუნვიდან თანხის ამოღების გარეშე გადახდის უშუალო თარიღამდე.

სავალუტო რისკების ჰეჯირება დღეს საკმაოდ აქტუალური საკითხია ნებისმიერი ბიზნესისთვის, სადაც აუცილებელია სავალუტო ოპერაციების განხორციელება და გამონაკლისი არც სავალუტო ბაზარია.

იმის გამო, რომ გაცვლით კურსს აქვს ისეთი თვისება, როგორიცაა სამომავლო გაურკვევლობა, ამან შეიძლება გამოიწვიოს მნიშვნელოვანი ზარალი ვალუტის რისკების ჰეჯირება ვაჭრობაში ფინანსური ინსტრუმენტების გამოყენებით, გაცვლითი კურსის ცვლილების უარყოფითი გავლენისგან თავის დაზღვევის ერთ-ერთი ეფექტური საშუალებაა.

რა არის ვალუტის რისკების ჰეჯირება ვაჭრობაში და რატომ არის ეს აუცილებელი?

მაშ, რა არის სავალუტო რისკის ჰეჯირება? ჩვენ გვინდა დავიწყოთ იმით, რომ ცნება „ჰეჯე“ ნიშნავს „გარანტიას“ ან „დაზღვევას“ და გულისხმობს პოზიციების (ტრანზაქციის) გახსნას ერთ-ერთ ბაზარზე, რათა აინაზღაუროს საპირისპირო ფასის რისკების ეფექტი. პოზიციები სხვა ბაზარზე.

სავალუტო ბაზარზე ჰეჯირება ასევე შეიძლება განისაზღვროს, როგორც 2 ან მეტი პოზიციის ერთდროულად დაკავება ნებისმიერ პოზიციაზე შესაძლო ზარალის ასანაზღაურებლად სხვა პოზიციებზე მოგების ხარჯზე. სავალუტო რისკის ჰეჯირებას რამდენიმე სახეობა აქვს, მაგრამ ყველა მათგანი მიაღწიე ერთ მიზანს- მყიდველებისთვის ეს არის მათი სახსრების დაცვა ფასების ზრდისგან, ხოლო გამყიდველებისთვის, პირიქით, ფასების დაცემისგან.

საფონდო ბირჟაზე ტრეიდერები ჰეჯირების მიზნით ქმნიან ე.წ. სხვა სიტყვებით რომ ვთქვათ, პოზიციები თავდაპირველად იხსნება გარკვეულ სავალუტო წყვილზე ერთი მიმართულებით, შემდეგ კი საპირისპირო პოზიციები იხსნება იმავე სავალუტო წყვილზე.

რატომ არის საჭირო ასეთი ოპერაციების ჩატარება? ამგვარად, ისინი იცავენ თავს „margin call“-ისგან, რაც ხდება არასაკმარისი მარჟის უსაფრთხოების გამო.

ასე რომ, თუ ერთ-ერთი პოზიცია წავა ზარალში, მაშინ მეორე მიიღებს მოგებას. შედეგად, რისკის ჰეჯირების მექანიზმი წარმოადგენს ნაკისრი ვალდებულებების ერთგვარ დაბალანსებას სხვადასხვა მიმართულებით გახსნილ ტრანზაქციებს შორის.

სავალუტო ბაზარზე, როგორც პრინციპში ნებისმიერ სხვა ბაზარზე, არსებობს ჰეჯირების 2 ტიპი:

გაყიდვა
და შეძენა.

სავალუტო რისკების ჰეჯირება გაყიდვით (მოკლე ჰეჯი ან გამყიდველის ჰეჯირება) გულისხმობს გაყიდვას დაზღვევით შესაძლო ფასის შემცირებისგან მომავალში. სავალუტო რისკების ჰეჯირება შეძენით (გრძელი ჰეჯირება, ან მყიდველის ჰეჯირება) დაკავშირებულია ფინანსური ინსტრუმენტის შეძენასთან დაზღვევით მომავალში ფასის შესაძლო ზრდისგან. ნებისმიერ შემთხვევაში, ჰეჯირების მიზანია ფასების არახელსაყრელი ცვლილებებისგან დაცვა.

მოდით შევხედოთ ჰეჯირების სავალუტო რისკს მაგალითის გამოყენებით. მაშ ასე, დავუშვათ, რომ გარკვეული იმპორტიორი კომპანია ელოდება გარკვეული დროის განმავლობაში საქონლის დიდი პარტიის მიწოდებას აშშ დოლარის ღირებულების n-ე ოდენობით. კომპანიას ანგარიშებზე აქვს ევროვალუტა, რომელიც ტრანზაქციის დასასრულებლად დოლარად უნდა გადაკეთდეს. დოლარის შესაძენად გარიგების გახსნისას, კომპანიის წარმომადგენლები გადაწყვეტენ ჰეჯირებას სავალუტო რისკებზე, თუ დოლარის კურსი მოულოდნელად მოიმატებს.

ასე რომ, თუ დოლარი დაიწყებს ზრდას, მაშინ კომპანია, რომელიც ჰეჯირებას არ განახორციელებს, მნიშვნელოვან ზარალს განიცდის. მაგრამ ჰეჯირების გზით კომპანია დააფიქსირებს ვალუტის ღირებულებას და ტრანზაქციის შედეგად მიღებული მოგების ოდენობა შესაძლებელს გახდის ყველა ზარალის ანაზღაურებას. შედეგად, კომპანია თავს არიდებს ზარალს და იღებს თანხებსაც კი, რომლებსაც შემდგომში გამოიყენებს შემდგომი ტრანზაქციების დასასრულებლად.

სავალუტო რისკების ჰეჯირება - დადასტურებული მეთოდები

რატომ არის საჭირო სავალუტო რისკების ჰეჯირება და რა არის ეს? ახლა მოდით ვისაუბროთ ჰეჯირების მთავარ მეთოდებზე, რომლებიც დღეს ფართოდ გამოიყენება.

გამომდინარე იქიდან, რომ სავალუტო რისკები დიდი ხანია არსებობს და ყოველთვის იარსებებს, მსოფლიო პრაქტიკაში შემუშავდა სპეციალური მექანიზმები, რომლებიც შესაძლებელს ხდის, თუ არა მათგან სრულად დაცვას, მათი მაქსიმალურად მინიმიზაციას. პირველი ნაბიჯი არის ასეთი დაცვის მიზანშეწონილობის დადგენა და შემდეგ ჰეჯირების მეთოდის არჩევა.

ასე რომ, ერთი სავალუტო ბაზარზე ჰეჯირების მთავარი მეთოდი სავალუტო ოფციაა. რა არის ეს? , ეწოდება ტრანზაქციებს ვალუტების გამყიდველსა და ოფციონის შემძენს შორის. ეს ტრანზაქცია საშუალებას გაძლევთ გაყიდოთ ან შეიძინოთ ვალუტების თანხა გარკვეული კურსით გარკვეული ჯილდოსთვის (მას ვინც ყიდის) გარიგების მხარეებს შორის შეთანხმებული დროის განმავლობაში.

სავალუტო ოპერაციების ჰეჯირების შემდეგი მეთოდი– ვალუტის ფიუჩერსი, რომელიც წარმოადგენს ფორვარდულ ტრანზაქციას ბაზარზე და წარმოადგენს ვალუტის ყიდვა/გაყიდვას იმ კურსით, რომელიც დაფიქსირდა ამ ტრანზაქციის დადების მომენტში მისი განხორციელებისას გარკვეული პერიოდის შემდეგ.

"გაცვლა", ის ასევე სავალუტო რისკების ჰეჯირების მეთოდია. „სვოპები“ არის ოპერაციები, რომლებიც აერთიანებს ვალუტის გაყიდვას ან შეძენას კონტრატრანზაქციის დადებასთან პარალელურად გარკვეული პერიოდის განმავლობაში.

თავის მხრივ, "სვოპები" იყოფა:

ვალი,
ინტერესი,
ვალუტა,
ოქროთი
ასევე მათი სხვადასხვა ვარიაციები და კომბინაციები.

ზემოაღნიშნული მეთოდების პრაქტიკული გამოყენება შესაძლებელს ხდის თავიდან აიცილოს გაცვლითი კურსის ცვლილების გამო დიდი ზარალის რისკი.

სავალუტო რისკების ჰეჯირების დამატებითი შესაძლებლობები

არსებითად, სავალუტო რისკების ჰეჯირება ხელს უწყობს გაცვლითი კურსის რყევების გამო მნიშვნელოვანი ზარალის თავიდან აცილებას.

ჰეჯირება ასევე აძლევს ტრეიდერებს დამატებით შესაძლებლობებს:

საშუალებას გაძლევთ არ ამოიღოთ მნიშვნელოვანი თანხა მიმოქცევიდან ვაჭრობის განხორციელებისას;
საშუალებას გაძლევთ გაყიდოთ ვალუტა, რომელსაც მიიღებთ, ხელმისაწვდომი იქნება მხოლოდ მომავალში.

სავალუტო რისკების ჰეჯირებისას, თქვენ უნდა დაიზღვიოთ არა ცვლილებებისგან, არამედ უნდა აკონტროლოთ გარკვეული ვალუტის ღირებულების ცვლილებები. რას უნდა მიაქციოთ ყურადღება? პირველი ნაბიჯი, მაგალითად, დოლარის ცვლილების დროს, არის წყვილის პოვნა, რომელიც კორელაციაშია EUR/USD-თან. გარდა ამისა, როდესაც ხსნით პოზიციებს, რომლებიც დოლარის საპირისპიროა, დარწმუნდით, რომ ისინი თანაბარი წილები არიან. ზარალზე მეტი მოგების მისაღებად გამოიყენეთ არასტაბილური ინსტრუმენტები.

სავალუტო რისკების ჰეჯირება ასევე გულისხმობს ყველა ტრანზაქციის განხორციელებას მოკლე პოზიციებზე და მიზეზი ის არის, რომ გრძელ პოზიციებზე ისინი ჩვეულებრივ წამგებიანი აღმოჩნდებიან. თუ ხედავთ, რომ ბაზარზე ტენდენციის ცვლილებაა, რომელიც არ არის თქვენს სასარგებლოდ, სასწრაფოდ დახურეთ ყველა წამგებიანი პოზიცია და გახსენით ორმაგი პოზიცია ვალუტაში, რომელმაც მიმართულება შეცვალა.

ჩვენ ასევე აღვნიშნავთ, რომ ჰეჯირების ღირებულება უნდა შეფასდეს შესაძლო ზარალის გათვალისწინებით იმ შემთხვევებში, როდესაც თქვენ უარს იტყვით ამ უსაფრთხოების ზომაზე, ანუ ჰეჯირებაზე. ასეთ შემთხვევებში, წარმოებულებზე დაფუძნებული სტრატეგიები უნდა იქნას გამოყენებული ტრადიციული მეთოდების ნაცვლად, რადგან მათ აქვთ დაბალი ზედნადები ხარჯები წარმოებულების ბაზარზე არსებული მაღალი ლიკვიდობის გამო.